Точка зору: Зміни до Закону Про акціонерні товариства можуть стати згубними для ринку

14 липня 2010, 16:11
0
2

Внесення запропонованих змін до Закону Про акціонерні товариства, які дозволять власникам більше 95% акцій АТ примусово викуповувати акції міноритаріїв, може спровокувати масований відтік ліквідності з українського фондового ринку, що призведе до фактичного знищення біржової торгівлі в Україні, вважає Дмитро Тарабакін, управляючий директор ІК Dragon Capital.

Сьогодні майже 45% ліквідності фондового ринку припадає на компанії, більше 95% акцій яких прямо або побічно зосереджені в одних руках. З 15 компаній, що входять в індекс Української біржі, до цієї категорії належать п'ять підприємств: Авдіївський коксохімічний завод, Алчевський меткомбінат, Азовсталь, Укрсоцбанк і Райффайзенбанк Аваль. На торги паперами цих компаній у середньому припадає близько третини ліквідності українського фондового ринку.

Зараз мажоритарні акціонери не мають механізму примусового викупу акцій у міноритаріїв, і делістинг є для публічних компаній складною, тривалою і витратною процедурою. Тим часом у власників компаній може бути кілька приводів піти з біржі. За останній час вимоги до звітності українських емітентів та розкриття інформації посилилися, хоча вони все ще набагато м'якші, ніж на ринках сусідніх країн. Крім того, зручна можливість позбутися місцевих міноритаріїв може спонукати мажоритарних акціонерів великих публічних компаній України вивести ці підприємства з лістингу, щоб розмістити свої активи на більш ліквідних і престижних західних майданчиках.

Відхід з біржі емітентів такого масштабу відкине український фондовий ринок на багато років назад. Запропоновані поправки також позбавлять інвесторів можливості самостійно визначати термін інвестування, що знизить привабливість українських активів для довгих грошей. Це, у свою чергу, уповільнить розвиток інвестиційного та страхового ринків України, а також галузі недержавних пенсійних фондів, реформою яких зараз активно займається уряд.

Крім того, буде обмежений інвестиційний вибір людей, які хочуть отримувати додатковий дохід від своїх заощаджень. З моменту допуску приватних українських інвесторів до торгів на українській біржі пройшло трохи більше року, але трейдери-фізособи вже здійснюють більше 30% від загального обсягу торгів, і ця частка впевнено зростає. Якщо великі українські компанії перейдуть на західні майданчики, іноземні інвестори, як і брокерські компанії, які їх обслуговують, з легкістю переключаться на нові біржі. А українські інвестори, яким заборонено торгувати паперами іноземних емітентів, залишаться ні з чим.

Між тим, саме ця категорія інвесторів має для України ключове значення. "У країнах Центральної та Східної Європи фондовий ринок є локомотивом економічного зростання, зручним і надійним способом вкладення інвестицій населення в економіку країни. Унікальність біржової торгівлі в тому, що інвестором може стати будь-яка людина, практично без обмежень за сумою вкладень.

Це потенційно дає українським підприємствам доступ до колосального обсягу коштів, які на сьогоднішній день лежать "під подушкою" і не працюють ані на своїх власників, ні на економіку країни. Значна частина коштів, які зараз перебувають поза банківською системою і оцінюються у $ 50-60 млрд., належить приватним особам. Щоб залучити ці гроші в економіку, держава повинна прагнути розвивати український фондовий ринок, роблячи його більш стабільним і привабливим як для емітентів, так і для інвесторів ", - упевнений Тарабакін.

Введенням запропонованої поправки до Закону Про акціонерні товариства держава швидше доб'ється зворотного ефекту.

Ймовірно, це нововведення запропонували, щоб допомогти акціонерним компаніям закрити питання мертвих душ у реєстрах, але це дуже небезпечне рішення проблеми, і далеко не найкраще. Якщо поріг для примусового викупу все ж таки буде встановлений, на найближчі кілька років він повинен скласти не менше 99% для публічних компаній. За цей час український фондовий ринок зможе поповнитися новими емітентами, стати більш ліквідним. Тоді відхід одного або декількох великих гравців не зможе викликати на ринку таких катастрофічних потрясінь, які неминуче побачимо в такій ситуації зараз.

* * *

Матеріал надано прес-службою інвестиційної компанії Dragon Capital

Якщо ви помітили помилку, виділіть необхідний текст і натисніть Ctrl + Enter, щоб повідомити про це редакцію.
powered by lun.ua

ЧИТАЙТЕ ТАКОЖ

Загрузка...
Loading...

Корреспондент.net в соцмережах