Ъ: Криза оптом та в роздріб

11 листопада 2008, 10:55
0
17

До фінансової кризи рітейлери розвивалися високими темпами. Для того, щоб знайти кошти на масштабну експансію, рітейлери випускали цінні папери, брали кредити і навіть продавали частки в компаніях.

В результаті їх боргове навантаження досягло критичних показників. Причому це сталося в найневдаліший момент - позикові кошти стали дуже дорогими, і мережі було позбавлено можливості рефінансувати позики. У таких умовах рітейлери змушені сповільнювати темпи розвитку та приділяти більше уваги підвищенню прибутковості бізнесу.
Розвиток у борг

Український ринок рітейлу - один з найбільш динамічних у Європі. Продаж в "цивілізованій" роздрібній торгівлі протягом останніх п'яти років щорічно ріс на 20-35%, а в цьому році може збільшитися в середньому на 25%. У Європі цей показник становить всього 3%. Динамічне зростання ринку підштовхувало рітейлерів до інтенсивного розвитку. Мережі не скупилися на купівлю більш дрібних конкурентів. Тільки за останній рік на ринку уклали серію угод: найбільший оператор продуктової роздрібної торгівлі Fozzy Group купив мережу Бумі-маркет за $ 50 млн.; купівля харківської мережі П'ятий елемент, за оцінками експертів, обійшлася луцькій Пакко в $ 24-30 млн.; мережа супермаркетів Еко-маркет витратила $ 2 млн. на купівлю магазинів Патерсон, а також придбала невеликі регіональні мережі Трістан, Дастор, Буржуй і торговий центр Бучанський.

Перспективність ринку змусила звернути на нього увагу і закордонні компанії. У минулому році розпочали роботу російські О `кей і Вестер, а Metro AG зареєструвала мережа гіпермаркетів Real. Минулого року з гіпермаркету формату DIY (Do It Yourself - будівельні матеріали та товари для дому) вийшла німецька Praktiker, в цьому році - мережа OBI. За останні два роки спільні підприємства створили французька Auchan і Фуршет, російський Мосмарт та інвестфонд EstOne Віктора Пінчука, сербська Delta Maxi Group і ІК Finstar, що керує проектами засновника грального холдингу Ritzio Entertainment Олега Бойка.

Українські компанії залучали інвестиції на розвиток за рахунок випуску цінних паперів, кредитів, а в окремих випадках - продажу частки компаній. "Експансія вимагає великих витрат, а генеруючої виручки мережі, що розвивається для цього недостатньо", - зазначає аналітик ІК Concorde Capital Олександр Вікторов.

Банки кілька років поспіль охоче кредитували роздрібну торгівлю - і зараз навіть у порівняно невеликих рітейлерів боргові коефіцієнти перевищують норму. "Компанії брали кредит з розрахунком на те, що за допомогою рефінансування покриють попередні борги", - говорить радник голови правління Укргазбанку Олександр Охріменко. Ще два роки тому середній показник співвідношення чистого боргу до власного капіталу у роздрібних мережах становив 2, а зараз - 5-10. Наприклад, у мережі Домотехніка чистий борг до капіталу - 4,14, а у Еко-маркету ще на початку року перевищував 9. "При п’ятикратному співвідношенні чистого боргу до капіталу видача кредитів стає повноцінною", - зазначає начальник управління інвестиційно-банківських послуг одного з банків, що входять в десятку найбільших.

Несвоєчасна криза

Світова криза ліквідності привела до різкого подорожчання в Україні позикових коштів. В результаті рітейлерам стало невигідно залучати інвестиції шляхом випуску облігацій. Якщо півроку тому середні ставки по ринку становили всього 14-15%, то зараз - 20-30%, зазначає аналітик по ринку облігацій ІК "Трійка Діалог Україна Марія Майборода. Так, в липні Домотехніка була змушена достроково викупити облігації на 30 млн. грн. під 18% річних, а Unitrade Group - 68% корпоративних облігацій на 50 млн. грн під 13,5%. На початку жовтня компанія Сільпо рітейл відмовилася від заявленого розміщення облігацій на 200 млн. грн. під 25% річних.

Положення мереж посилюється падінням продаж. Так, у жовтні продажі в мережах побутової техніки та електроніки впали в середньому на 20%. "Через падіння продажів оборот нашої компанії знизився на 15-20%, а у деяких - на 50%", - говорить операційний директор мережі Comfy Генадій Вербеленко. "Товарообіг в магазинах будматеріалів до лютого-березня 2009 року знизиться на 5-7%", - прогнозує співвласник мережі будівельних супермаркетів Нова лінія Олег Шандара. Зменшується і частка покупок з використанням споживчого кредитування. У компанії Домотехніка кажуть, що за останні три тижні частка кредитних покупок в загальному обороті знизилася з 20% до 12%, хоча продажі не падали.

Український ринок рітейлу може спіткати участь російського, вважають експерти. Там прокотилася хвиля угод злиття-поглинання і банкрутств через високу закредитованість рітейлерів. У цьому році була оголошена банкрутом велика уральська продуктова мережа Незабудка, а холдинг Марта допустив кілька технічних дефолтів по облігаційній позиці. PPF Group придбала контроль над Ельдорадо шляхом надання довгострокового кредиту, а 100% мережі Євросєть купила ІК ANN російського підприємця Олександра Мамута за $ 1,25 млрд.

"Можна очікувати повторення російської тенденції на ринку України", - упевнений директор інвестбанківського підрозділу ІК Dragon Capital Андрій Пивоварський. З ним згоден голова ради директорів X5 Retail Group Лев Хасіс: "Принципових відмінностей у впливі кризи на український і російський рітейл немає". Андрій Пивоварський зазначає, що російська тенденція помітна вже зараз - низка компаній зайнялися пошуком потенційних покупців. Але наслідки кризи будуть не настільки масштабними в абсолютному відношенні. Нагадаємо, про продаж мереж або їх частин заявили луцькі продуктові мережі Наш край, Пакко (розвиває мережі Вопак і Пакко) і Агроконтракт (Колібріс та Наш), Амстор "," Велика ложка і Unitrade Group.

Роздріб перейшов на дієту

В умовах кризи рітейлери змушені сповільнювати темпи розвитку і більше уваги приділяти підвищенню прибутковості бізнесу. З метою економії мережі скорочують персонал, витрати на рекламу, закривають збиткові магазини та оптимізують процес постачання. "Під час розвитку компанії набирали персонал на обсяги продаж, які показували до кризи, - говорить Генадій Вербеленко .- Тому мережі побутової техніки та електроніки можуть безболісно для бізнесу на 20-30% оптимізувати кількість персоналу".

Рітейлери також ведуть переговори з орендодавцями про зниження орендних ставок. Але, за словами заступника директора Української торгової гільдії Віталія Бойка, з наближенням нового року орендодавці менш охоче йдуть на поступки, знаючи, що оборот компаній в цей період максимальний. "Швидше за все, незначне 'просідання' ставок на 20-30% розпочнеться у другій половині січня. Найскладніше буде домовлятися мережам побутової техніки та електроніки, адже вони не є якірними орендарями", - додає пан Бойко.

Крім того, компанії ведуть переговори з постачальниками продукції про збільшення розстрочки. Рітейлери проведуть сегментацію за товарними групами і будуть працювати тільки з великими постачальниками. "Своєчасну оплату торговельні мережі здійснюватимуть вибірково, - впевнений комерційний директор СП" Вітмарк-Україна "Ігор Топчій .- Це будуть великі компанії, які випускають продукцію першої необхідності, яка має високий обіг під відомими торговими марками". За його словами, розрахунки з Вітмарк-Україна здійснюються на один-два тижні пізніше, ніж до кризи. "Крім того, ми пропонуємо постачальникам, що мають проблеми з ліквідністю, купуватиме у них партії товару зі 100% оплатою без відстрочки, а натомість вимагаємо надати нам знижки від 15% до 40%", - говорить гендиректор Брусниці Олексій Гессен.

Торгівля наближається до продажу

Але, незважаючи на антикризові заходи, найближчим часом, на думку експертів, на ринку відбудеться низка угод з консолідації, а також банкрутств компаній. "Це відбудеться вже на початку січня", - упевнений пан Вербеленко. До продажу часток у компаніях їх власників будуть підштовхувати і кредитні установи. "Банки не зацікавлені в банкрутстві свого клієнта", - пояснює один з інвестбанкірів. Однак, якщо компанії і зможуть продати свої мережі, то з великим дисконтом. "За рік вартість акцій російських компаній, від якої встановлювалась ціна наших мереж, впала майже в п'ять разів", - пояснює співрозмовник '. "Говорити про мультиплікатори вже немає сенсу. Якщо по ним обчислювати вартість компаній, то вона може бути негативною", - зазначає Пивоварський.

Втім, бажання інвестувати в цей ринок залишилося в фондів прямих інвестицій та стратегічних інвесторів. "Фонди прямих інвестицій очікують падіння цін на мережі, щоб їх купити подешевше і через три-п'ять років продати дорожче", - говорить пан Пивоварський. Серед таких фондів, за його словами, Advent International Corporation і TPG Capital. "У такий час сильні гравці мають можливість ще більше зміцнити позиції за рахунок слабких, які опиняться перед вибором - продати мережу за низькою ціною, чи піти з ринку, - погоджується Хасіс .- Наскільки я знаю, багато власників мереж в Україні знизили свої очікування від продажу компаній. Тому, можливо, і на українському ринку відбудеться низка поглинання з боку міжнародних і, можливо, російських мереж ".

Якщо ви помітили помилку, виділіть необхідний текст і натисніть Ctrl + Enter, щоб повідомити про це редакцію.
powered by lun.ua

ЧИТАЙТЕ ТАКОЖ

Загрузка...
Loading...

Корреспондент.net в соцмережах