Аналітики: У цьому році Україні дефолт не загрожує

6 березня 2009, 11:35
0
4

Аналітичний департамент інвестиційної компанії Phoenix Capital підготував звіт про ситуацію з ризиком суверенного дефолту України на тлі зниження рейтингів держави провідними світовими рейтинговими агентствами.

У документі, зокрема зазначається, що рейтингове агентство S & P поставило Україну на один рівень (ССС +) з Пакистаном, поставивши, таким чином, Україну на місце гіршої з найгірших у світі за кредитними якостями.

"Деякі з країн з рейтингами на одну-дві сходинки вище, ніж український, сьогодні втягнуті в збройні конфлікти або переживають внутрішні заворушення", - йдеться в аналітичному звіті Phoenix Capital.

У компанії зазначили, що є чимало факторів, які говорять на користь песимістичного варіанту розвитку ситуації. У звіті наводяться деякі з них:

- Українська економіка постраждала як від браку зовнішніх кредитних ресурсів, так і в результаті різкого падіння попиту на її основні експортні позиції. Гривня втратила 44% своєї вартості з 2007 року, і тиск на неї триває з боку виплат за зовнішнім боргом ($ 30 млрд. у 2009 році);

- Рішення МВФ відкласти надання країні другого ($ 1,5 млрд.) траншу свого $ 16,5-мільярдного кредиту та спроби уряду заповнити дірку в бюджеті шляхом емісійного фінансування зробили серйозний тиск на борг, дефолтні свопи та рейтинги країни;

- Україна виявилася інституційно набагато слабшою, ніж інші країни Східної Європи, а її можливості по боротьбі з кризою - більш обмеженими. При цьому зовнішнє боргове навантаження України найчастіше вище, ніж у країн, що розвиваються, можна порівняти з рейтингами - оскільки останні, як правило, практично не користуються запозиченнями на світовому фінансовому ринку в силу структурних особливостей своїх економік.

Але, водночас, аналітики Phoenix Capital Марія Майборода та Андрій Нестерук виділяють чотири причини, за якими, на їхню думку, дефолта в 2009 році не буде:

- Виплати по суверенному боргу становлять $ 2,3 млрд. у 2009 році. Навіть якщо додати $ 0,7 млрд. виплат квазісуверенам, загальна сума залишається незначною у порівнянні з $ 28 млрд. золотовалютних резервів;

- У державному бюджеті передбачено перерозподіл 125 млрд. грн. Міністерством фінансів. Ця сума набагато більша 67 млрд. грн., які були передбачені в минулому році. Мінфін може перенаправити грошові потоки з інших витрат на виплати за зовнішніми зобов'язаннями;

- Баланс торгівлі товарами в лютому був зведений з дефіцитом всього лише в $ 0,3 млрд., і, швидше за все, продовжить поліпшуватися на фоні стрімкого падіння імпорту. Покращення торговельного балансу дозволить державі витрачати менше валютних резервів на інтервенції, направляючи ці кошти на виплати за зовнішнім боргом;

- ЄБРР і Світовий банк погодили надання Україні нових кредитів, ми очікуємо також пролонгацію існуючих боргів. Крім того, європейські банки анонсували плани влити $ 2-3 млрд. у свої українські "дочки". Ці заходи забезпечать приплив капіталу в України в цьому році, однак у будь-якому випадку він буде набагато нижче $ 30 млрд. запланованих виплат.

Тому експерти Phoenix Capital схиляються до висновку про те, що в 2009 році, у переддень президентських виборів-2010, уряд вживатиме необхідних заходів для уникнення дефолту.

"Однак подальші події можуть розвиватися по-різному. Це залежатиме як від політичної ситуації, так і від кон'юнктури на світових фінансових і товарних ринках", - говориться в аналітичному звіті інвесткомпанії.

Варто також зазаначитити, що Україна вже мала позитивний досвід реструктуризації зовнішнього боргу - так, у 2000 році умови реструктуризації підтримали 96% кредиторів.

"Ми вважаємо, - пишуть Майборода та Нестерук, - що в поточній ситуації цей досвід буде цікавий власникам облігацій та інвесторам, які спостерігають за Україною. Наша країна продемонструвала приклад успішного ринкового підходу до реструктуризації боргу - інвестори, що погодилися на реструктуризацію, отримали у підсумку премію до ринкової ціни ".

У цьому зв'язку доречно припустити, що інвестори все ж таки сприймають Україну швидше як частину Східної Європи, ніж як "Бананову республіку", серед яких трапляються соціальні неспокої або втягування у збройні конфлікти.

"Тобто, зниження рейтингів скоріше варто розглядати як можливість для покупок, ніж причину для нової хвилі очікувань дефолту", - резюмує у звіті Phoenix Capital.
Якщо ви помітили помилку, виділіть необхідний текст і натисніть Ctrl + Enter, щоб повідомити про це редакцію.
powered by lun.ua

ЧИТАЙТЕ ТАКОЖ

Загрузка...
Loading...

Корреспондент.net в соцмережах