Експерт: Пряме збільшення стабфонду єврозони неможливе

Враховуючи складнощі, з якими проходила ратифікація створення стабфонду єврозони, і обсяг зобов'язань, які повинні на себе взяти його учасники, пряме збільшення фонду практично неможливе, повідомили в КУА Драгон Есет Менеджмент.

Як розповів Ілля Поркалов, старший аналітик КУА Драгон Есет Менеджмент, набирає популярності пропозиція страхової компанії Allianz, яке полягає в тому, що фонд повинен не купувати облігації проблемних позичальників, а страхувати, наприклад, 20-30% перших втрат інвесторів за цими інструментами. Таким чином, без фактичного збільшення фонду можна гарантувати в 3-5 разів більше облігацій.

Проблема цього плану, за словами експерта, в тому, що це спровокує створення дворівневого ринку облігацій (застрахованих та незастрахованих) з відповідними проблемами їх оцінки та іншої невизначеності. Крім того, якщо ви інвестор і утримуєте облігації проблемного позичальника, за якими застраховано 30%, інші 70% залишаються незастрахованими, то позичальник залишається проблемним, тобто мета порятунку - зниження вартості позики - ймовірно, не буде досягнута в повній мірі.

План, на якому наполягає Франція, полягає в тому, що фонд порятунку повинен отримати банківську ліцензію і діяти як банк, пояснив Ілля Поркалов. На свої 440 мільярдів євро капіталу він залучить ще фінансування від Європейського центрального банку і зможе купити в кілька разів більше проблемних облігацій, аж до двох і більше трильйонів євро. Однак проти такого плану виступають Німеччина та ЄЦБ, оскільки втрати понад 440 мільярдів євро припадає взяти на себе центральному банку.

Рекапіталізація банків, звичайно, знизила б ризики для фінансової системи, вважає експерт, але проблема в тому, що самі банки проти. Зараз на столі переговорів лежить пропозиція про обов'язкові рівні власного капіталу банків у 9% по відношенню до активів. Банкам пропонується самостійно залучити інвесторів, а якщо це не вийде, то капітал надасть фонд фінансової стабільності.

Проблема в тому, що залучення приватних інвесторів зараз практично неможливе, і через нинішню низьку вартість акцій банків, додаткова емісія акцій помітно розмиє існуючих акціонерів, зазначив Поркалов. Саме тому багато банків вже заявили, що для досягнення 9%, швидше за все, будуть позбавлятися від активів. Звичайно, про стрімке економічне зростання в умовах різкого скорочення балансів банківської системи мова йти не може, а відсутність економічного зростання тільки посилить боргові проблеми держав Євросоюзу.

Як повідомлялося сьогодні, країни єврозони пообіцяли на минулій зустрічі країн Великої двадцятки, що відбулася у п'ятницю-суботу в Парижі, оприлюднити 23 жовтня інформацію за підсумками саміту ЄС про всеохопний план боротьби з борговою кризою. Повинно стати ясно, який реальний обсяг додаткових фінансових потреб Греції (крім узгодженого в липні другого пакету допомоги на 109 млрд євро). Виходячи з цього, зокрема, необхідно буде погодити обсяг списування для власників грецьких боргів (липнева схема передбачала списання на рівні 21%).