Аналітика: Вийшовши з реанімації, ЄС може злягти із хронічною хворобою

Єврозону виписали з реанімації, але її може чекати виснажлива хвороба замість швидкого одужання, повідомляє Reuters.

Агентство констатує, що сьогодні перед Європою стоять наступні завдання: уникнути самозаспокоєння, відродити економічне зростання, одночасно скорочуючи заборгованість, і запобігти реалізації національних політик, які можуть призвести до розвалу єврозони.

Саміт Євросоюзу, що відбувся минулого тижня, був першим за два роки, не присвяченим цілком і повністю авральній боротьбі із суверенною борговою кризою блоку. Полегшення було очевидним.

"Це не було засідання, зосереджене на управлінні кризою - і це нововведення. Це було засідання, зосереджене на зростанні", сказав президент Єврокомісії Жозе Мануель Баррозу.

Три події змінили настрої і заспокоїли фінансові ринки, які в кінці минулого року, здавалося, робили ставки на розпад єврозони. Європейські лідери підписали угоду, що посилює правила бюджетної дисципліни, а ключові держави, такі як Італія та Іспанія, проводять скорочення витрат і здійснюють пенсійні та трудові реформи.

Нагадаємо, що Греція уникла катастрофічного дефолту, щонайменше, на сьогоднішній день, забезпечивши собі другу міжнародну програму допомоги і домовившись із приватними кредиторами про обмін облігацій, щоб зменшити заборгованість до більш керованого рівня.

Крім того, два масштабних вливання дешевих довгострокових коштів Європейським Центробанком запобігли зародженню кредитної кризи, яка могла б спровокувати банківські банкрутства, вилучення банківських вкладів або бурю на ринках облігацій, яка ставить Італію та Іспанію у безвихідне становище.

Президент ЄЦБ Маріо Драгі став героєм дня за те, що знайшов спосіб виступити в якості кредитора останньої інстанції для банків, не порушуючи угоду ЄС, яке забороняє фінансувати уряди напряму.

"Не дам 100-відсоткової гарантії, але я думаю, що ми виходимо із кризи", - сказав президент Франції Ніколя Саркозі, прагнучи дати виборцям відчуття, що найгірше вже позаду.

Reuters повідомляє, що подібне самовдоволення змусило Драгі попередити лідерів ЄС за закритими дверима, що криза далека від завершення, а ЄЦБ вже зробив свою справу.

За словами учасників наради, Драгі сказав, що дії банку просто дозволили виграти час, щоб впорядкувати державні фінанси і запобігти розвалу валютного блоку.

Також агентство зазначає, що за наступні кілька тижнів країнам ЄС доведеться вирішити, як зміцнити фінансову систему захисту, чи карати Іспанію за порушення узгоджених темпів скорочення дефіциту або дати їй більше часу для відновлення зростання економіки.

Канцлеру Німеччини Ангелі Меркель до кінця березня потрібно прийняти важливе рішення: чи дозволити єврозоні об'єднати її тимчасовий і майбутній постійний фонди допомоги, щоб утворити більш потужну систему захисту на екстрений випадок.

Найбільші світові економіки, а саме США і Китай, змушують Європу витратити більше грошей на свій власний захист, перш ніж залучати ресурси Міжнародного валютного фонду для боротьби з наслідками кризи.

Зіткнувшись із ворожістю суспільства і наростаючим невдоволенням у правоцентристській коаліції, Меркель може відчути спокусу сказати, що необхідності збільшення фонду допомоги немає.

Німецькі чиновники говорять, що надмірне зниження прибутковості державних облігацій лише знизило б тиск на країни, що змушує їх проводити реформи.

Якщо Меркель скаже "ні", а МВФ відмовить у додатковому фінансуванні у квітні, напруга може швидко повернутися на ринки.

Як пише Reuters, ринок облігацій переживає ейфорію завдяки ін'єкції морфію, зробленій Драгі, але це лише знеболення, а не лікування. Біль може повернутися, наприклад, коли рейтингові агентства знову знизять кредитні рейтинги країн єврозони.

Ще одна небезпека, яку несе самозаспокоєність, полягає в тому, що такі країни, як Франція, де вартість запозичень знизилася, пом'якшують заходи економії у рік виборів. Політичні партії Італії вже "розбавляють" деякі радикальні заходи, запропоновані урядом технократів прем'єр-міністра Маріо Монті.

Інші політичні пастки чекають на Ірландію, яка має звичай голосувати проти угод ЄС і виставила бюджетний договір на референдум, і Грецію, де очікуються загальні вибори в умовах суспільного невдоволення заходами економії, накладеними міжнародними кредиторами.

Крім іншого, існує суперечність між необхідністю скорочувати борги і підтримувати зростання, без якого борги, швидше за все, будуть зростати, а не знижуватися.

Іспанія - тестовий сценарій, оскільки Мадрид хоче отримати більше часу на скорочення дефіциту, який минулого року досяг значення 8,5 відсотка ВВП, яке набагато перевищує прогнози.

Нагадаємо, що Єврокомісія і європейські "яструби" твердо мають намір захистити авторитет нової системи, а Мадрид прагне уникнути занурення країни у депресію у грецькому стилі внаслідок більш суворих бюджетних обмежень.

За безробіття, що перевищує 23 відсотки, Іспанії загрожує небезпека громадських заворушень.

Ще одним фактором ризику є Франція, яка може вибрати у травні президента-соціаліста, який пообіцяв переглянути бюджетний договір, щоб зробити його більш дружелюбним до зростання. Це може бути значною мірою передвиборною риторикою, але ймовірність сутички з Німеччиною стане реальною, якщо Франсуа Олланд переможе Саркозі.

Політика, пов'язана із програмами допомоги країнам єврозони, може стати більш складною у Берліні, повідомляє Reuters, і резюмує, що якщо Греції знову не вистачить програми допомоги, тиск, спрямований на те, щоб дозволити їй оголосити дефолт і покинути єврозону, може стати повсюдним у Німеччини, Фінляндії та Нідерландах - останніх країнах єврозони, що зберегли рейтинг ААА.

Незважаючи на ці ризики, складно звинувачувати європейських лідерів у тому, що вони відчувають задоволення після двох років антикризового управління, яке було розцінене як занадто слабке і запізніле.

"Не гріх бути трохи оптимістичнішими, - сказав чиновник ЄС, який брав участь у всіх 18 самітах, що пройшли від початку кризи у 2010 році. - Ми наближаємося до поворотної точки у кризі єврозони".

Але навіть якщо євро зараз іде через спокійні води, під поверхнею все ще приховано багато підводних каменів.

"Велика імовірність, що криза переходить із дуже гарячої фази у холодну фазу. Чи означає це, що вона закінчена? Зовсім ні. Небезпек поки що предостатньо", - сказав Яніс Еммануїлідіс з аналітичного інституту при European Policy Centre.