Ъ: МВФ виправдовує останні ініціативи Нацбанку

У МВФ відійшли від принципу повної свободи руху капіталу, порадивши урядам стримувати спекулятивні потоки, якщо це загрожує фінансовій стабільності країни. Подібна корекція політики фонду вигідна Україні, оскільки виправдовує обмеження, які ввів НБУ для підтримки платіжного балансу, пише газета Коммерсантъ-Украина у статті Приборкання валюти.

Повна лібералізація фінансових потоків не може бути універсальною задачею для всіх країн у всі часи, визнали в Міжнародному валютному фонді. За новою доповіддю ради директорів МВФ, "тимчасові обмеження можуть бути обґрунтовані і корисні під час економічних шоків, а також коли інші засоби грошово-кредитної політики вичерпані".

Цей документ керівник МВФ Крістін Лагард вважає "рухом до модернізації діяльності фонду". Тепер у МВФ переконані, що ризики від лібералізації прямо залежать від розвитку економіки країни, а дерегуляція ринку капіталу повинна застосовуватися у міру проходження певних порогових рівнів розвитку.

Головними рекомендаціями фонду щодо зменшення спекулятивного капіталу все ще залишаються зменшення процентних ставок, зміцнення національної валюти і збільшення міжнародних резервів. Крім того, обмеження доступу нерезидентів до фінансування в місцевій валюті може в рази зменшити обсяг спекуляцій. Неприпустимим натомысть МВФ вважає штучне заниження валютного курсу.

Прямі обмеження можна вводити через відтік капіталу лише у випадку гострого економічного шоку, щоб зменшити негативні ефекти рецесії, зазначається в доповіді фонду. За останні десять років такі заходи вжили лише Аргентина, Ісландія, а також Україна. Так, в 2009 році в розпал фінансово-економічної кризи Нацбанк вводив обмеження з купівлі валюти на міжбанку, а також тимчасові ліміти на вивіз валюти нерезидентами. Крім того, банкам також заборонялося продавати валюту для інвестицій за кордон та для розрахунків за імпорт, який здійснюється без вивезення.

Однак, не всі члени ради схвалили останню версію документа. Пауло Батіста, який представляє в МВФ Бразилію, заявив, що "заходи з контролю над рухом капіталів повинні мати постійний, а не тимчасовий характер". У розпал азіатської фінансової кризи Таїланд, Південна Корея та Індонезія, які звернулися до фонду за підтримкою, за умовами виділення кредитів повинні були піти на ряд жорстких обмежень, що включають різке урізання держвитрат, зростання податків і процентних ставок, але не перешкоджати руху капіталу. Вільний відтік коштів збільшив економічний спад і зумовив різку девальвацію. Неефективність власних рад у фонді пояснювали структурними проблемами в економіках і недостатньою прихильністю узгодженим з МВФ заходам.

Подібні реформи в філософії МВФ можуть суттєво вплинути на співпрацю фонду з Україною. "У світлі нових рекомендацій Національному банку стане простіше довести, що механізми, застосовувані ним для стабілізації платіжного балансу, і 50-відсотковий продаж валютної виручки, та збільшення термінів її відшкодування, а також можливі нові заходи - не суперечать рекомендаціям фонду", - вважає начальник відділу аналізу фінансових ринків ІНГ Банку Україна Олександр Печерицин.

Відповідно, це має упростити переговори про старт нової програми співпраці між Україною і МВФ, які повинні початися вже в кінці поточного тижня.

Раніше повідомлялося, що в НБУ погодилися з неминучістю використання жорстких адміністративних заходів з метою стабілізації ситуації на валютному ринку.