Курс гривні буде стабільним в другому кварталі, резерви танутимуть до кінця року - прогноз

Перший квартал 2013 року продемонстрував зупинку падіння ЗВР України і незначне нарощування обсягів міжнародних резервів, що зберігаються протягом усіх перших трьох місяців, йдеться у квартальному звіті Ukrainian Economic trends Forecast аналітичної групи Da Vinci AG.

Аналітики констатують, що за квартал зростання склало +$180 млн, що не дозволило перейти позначку навіть листопада 2012 року. На їхню думку, це не дозволяє окреслити цей тренд як зростання міжнародних резервів, а лише констатувати уповільнення темпів падіння.

У звіті йдеться, що виплата зобов'язань щодо держборгу перед МВФ в перші два місяці поточного року близько $1,4 млрд була перекрита в основному за рахунок дорозміщення суверенних євробондів.

"У цілому Міністерство фінансів за перший квартал залучило до бюджету від розміщення облігацій - 7,5 млрд грн і $2,4 млрд. Таким чином, виплата зовнішньої заборгованості продовжує здійснюватися шляхом нових запозичень, що робить негативний вплив на розміри державного боргу", - відзначають експерти.

За їхніми оцінками, вкрай тривожним фактором ситуації на валютному ринку України є зростання негативного сальдо інтервенцій НБУ на міжбанку. Так, обсяг закупівлі регулятором валюти на міжбанківському валютному ринку в березні склав $188,6 млн, продажу - $496,1 млн (сальдо склало - $307,5 млн). При цьому в лютому 2013 року воно становило $223,3 млн. Таким чином, лише в березні зростання показника склало 37,7%.

У січні від'ємне сальдо валютних інтервенцій становило $296,4 млн. Аналітики впевнені, що такі дані свідчать про те, що регулятору не вдалося вивести "в плюс" операції на міжбанку і він продовжує витрачати кошти для підтримки курсу національної валюти. Всього в першому кварталі НБУ витратив на міжбанку близько $826 млн.

"Продовження утримання курсу гривні, за нашими оцінками, залишається ключовим ризиком для ЗВР у 2013 році. Аналіз ситуації дає підстави стверджувати, що на сьогоднішній день Нацбанку України вдалося наростити ЗВР за підсумками першого кварталу виключно за рахунок перевищення суми запозичень над сумами інтервенцій і зовнішніх виплат", - йдеться у звіті.

За оцінками аналітиків, у другому кварталі рівень ЗВР знову продовжить скорочуватися. Вони вважають, що в другому півріччі на фактор стану ЗВР значний вплив чинитиме ситуація на ринках боргового капіталу. "Ми не виключаємо можливого схлопування ринку зовнішніх позик, який зробить негативний тиск на міжнародні резерви України. Водночас ми переглядаємо оцінку ЗВР до кінця 2013 року при оптимістичному сценарії з $20 млрд до $21,5 млрд, зберігаючи оцінку песимістичного сценарію - нижче $20 млрд", додають в Da Vinci AG.

Аналітики стверджують, що небажання уряду йти на підвищення гнучкості валютного курсу пов'язане з необхідністю фіксації макроекономічних показників, демонстрації суспільству економічної стабільності на прикладі валютного курсу і низьких інфляційних показників, а також запобігання подальшому розбалансуванню бюджету.

За їхніми оцінками, незважаючи на виплати, які припадають на другий квартал, регулятору вдасться зберегти курс гривні до кінця першого півріччя на рівні 8,0-8,15 грн. У I кварталі 2013 року курс євро перебував у коридорі 10,2-10,8 грн. Таким чином, євро продемонструвало трохи більшу волатильність, ніж була вказана в попередньому прогнозі Ukrainian Economic Trends Forecast - 10,3-10,7 грн.

"Ми продовжуємо вважати, що прискоренню інфляції може сприяти посилення девальваційного тиску на гривню з другого півріччя, що призведе до зростання цін на імпортні товари", - йдеться у звіті.

Таким чином, додають аналітики, ІСЦ за підсумками року з урахуванням дії фактора інерції низької інфляції на тлі низької динаміки економічної активності перебуватиме поблизу рівня в 6% (переглянуте значення). Крім того, вони повідомили, що I квартал 2013 року продемонстрував, що рецесія в Україні може виявитися затяжною.

Так, прогнозний показник зміни ВВП у цей період, за їхніми оцінками, становить -0,7% - 0,9%. Таким чином, показник за підсумками року навряд чи вийде за межі коридору 1,4-1,7%. Дані показники дещо вищі від прогнозної оцінки консенсус-прогнозу МЕРТ, але значно нижчі за прогнози КМУ.