Фондовий ринок України монополізований з метою створення нових правил торгів - Ъ

Фондовий ринок пережив наймасштабнішу реформу інфраструктури з моменту її створення в 1990-ті роки. Держава монополізувала облік цінних паперів і розрахунок операцій за ними, передавши Національному банку контроль над ключовими гравцями, пише Коммерсантъ-Украинав статті Инфраструктурный подход.

Видання зазначає, що рік знадобився чиновникам для побудови інфраструктури за європейським зразком, щоб зробити її зрозумілою для глобальних інвесторів. Водночас монополізація розрахунків та клірингу з цінних паперів позбавляє інших гравців бажання інвестувати в запуск нових похідних інструментів.

Важливо наголосити, що з такими змінами, які відбулися за прийняттям 6 липня 2012 року закону Про депозитарну систему, локальний ринок ще не стикався. Їхній масштаб можна порівняти тільки з прийняттям закону Про акціонерні товариства.

"Для фондового ринку це два рівнозначних документи. Більше того, закон про депозитарну систему є в якійсь мірі логічним продовженням роботи в рамках закону про акціонерні товариства", - стверджує голова Національної комісії з цінних паперів та фондового ринку (НКЦПФР) Дмитро Тевелєв.

До остаточного набуття чинності документа право власності на корпоративні та муніципальні цінні папери (ЦП) фіксувалося в двох установах: Національному депозитарії (НДУ) або Всеукраїнському депозитарії цінних паперів (ВДЦП). Однак після 12 жовтня НДУ отримав статус Центрального депозитарію, що автоматично збільшило його частку на ринку обслуговування випущених паперів з близько 10% в минулому році до майже 100% загальної вартості всіх емісій цінних паперів.

ВДЦП перереєструвався в банк Розрахунковий центр з обслуговування договорів на фінансових ринках (РЦ) і отримав монопольне право на розрахунки щодо ЦП за принципом "поставка проти платежу" (Т+0). З понеділка цей принцип став єдино можливим на біржах. Можливо, участь РЦ не знадобиться при адресних угодах з виконанням через кілька днів, але поки їхній регламент не затверджено. Послуги РЦ можна буде обійти тільки на позабіржовому ринку, але в цьому випадку доведеться сплатити податок за операції з відчуження ЦП у розмірі від 0,1% до 1,5% від угоди.

КоммерсантЪ-Украина пише, що зміни повноважень на верхніх рівнях депозитарної системи торкнулися зберігачів, які були сполучною ланкою між власниками цінних паперів і установами, які ведуть реєстри всіх власників акцій, і щоб продовжувати роботу, їм довелося отримати ліцензію "на депозитарну діяльність".

Однак на 14 жовтня це встигли зробити більш ніж 300 з 356 зберігачів. 45 зберігачів не подали документи на переоформлення ліцензій. При цьому зміна назви зобов'язує переукласти договори з усіма клієнтами, інакше вони не зможуть торгувати за принципом Т+0 - єдиного можливого на біржовому ринку відучора.

І оскільки вимоги до договорів набули чинності лише в п'ятницю, ринок не встиг підготуватися до нових правил. Видання зазначає, що ще одна ланка - реєстратори - виявилася поза законом. До 12 жовтня 127 реєстраторів в обов'язковому порядку повинні були здати ліцензії, які формально закінчуються в період 2014-2017 років. Їхні функції перейшли до Центрального депозитарію - НДУ.

У ході реформи держава посилила вплив на ключові установи, пише Ъ, додаючи, що, по-перше, депозитарій Нацбанку не тільки зберіг монопольний облік прав власності на облігації внутрішньої держпозики (ОВДП), а й отримав право вести облік муніципальних облігацій, по-друге, частка НБУ в капіталі Розрахункового центру була збільшена з 22,86% до 75%, на що витрачено близько 80 млн грн, по-третє, в ході емісії акцій НДУ на 73 млн грн НБУ став власником 25% капіталу (ціна входження - 25,7 млн ​​грн). Опосередковано - через Укрексімбанк (9,98%), Ощадбанк (25% -1 акція) і корпоративний НПФ НБУ (10,979%) - центральний банк отримав вплив ще над 46% акцій. Державним пакетом в 25% все ще управляє НКЦПФР.

КоммерсантЪ-Украина зазначає, що основні нарікання установ пов'язані з монополізацією обліку та розрахунків за ЦП. "Монополія - це завжди обмеження розвитку ринку, а в нашій країні тим більше", - вважає віце-президент департаменту корпоративних фінансів VISUM Capital Марина Фоміна.

"Творці облікової системи НДУ дуже люблять свій продукт, і це нормально, але вони не чують своїх клієнтів, тих же зберігачів, у яких є досвід роботи з іншим депозитарієм, а їм всі позитивні моменти взаємин "депозитарій-охоронець" хотілося б зберегти", - зазначає директор Арт Капітал Кастоді Ірина Некрасова.

Проти передачі розрахункової функції в РЦ раніше виступала Українська біржа  УБ), яка на знак протесту 20 вересня 2012 року затримала початок торгів на 45 хвилин. Видання додає, що питання викликає і завищена вартість послуг. За оцінкою директора Фінекс-Капітал Ігоря Когута, тарифи монополістів підвищать витрати торговців у 2-3 рази.

На думку Марини Фоміної, монополія РЦ на розрахунки і кліринг забере значну частку доходу у бірж, внаслідок чого може початися стагнація ринку. Газета пише, що в таких умовах говорити про розвиток біржової інфраструктури не доводиться. На Московській біржі, яка на 43% контролює Українську біржу і на 50% +1 акція - біржу ПФТС, повідомили, що жалкують про зміну правил гри, які можуть призвести до уповільнення розвитку фондового ринку.

Тим часом, напередодні стало відомо, що ТОВ Біржовий центральний контрагент має намір придбати 8 тис., або 32%, акцій ПАТ Українська біржа (УБ). Московська біржа має намір консолідувати 75% акцій УБ для її приєднання до ПФТС.