Як Evergrande, яка загрожує світу кризою, викрила КНР

 

Ситуація навколо гіганта у сфері нерухомості Evergrande, який опинився на межі банкрутства, показала, що непрозора фінансова система Китаю є загрозою не тільки для нього самого, а й для всього світу. У ній слабо діють ринкові сигнали і безладно застосовуються норми і правила, пише авторитетне видання Economist. Корреспондент.net наводить переклад статті.

 

 

"Цю проблему світова спільнота ігнорувати не може"

 

Конвульсії компанії Evergrande - оператора нерухомості, який обтяжили величезні борги, - нагадують нам, що управління ризиками - річ складна. Уряд намагається поступово оголосити дефолт щодо деяких своїх кредиторів, але розуміє, що хвилі можуть поширитися і далі - тобто можливий ефект доміно.

 

Крім того, у всій цій історії дедалі виразніше проступає серйозніше питання: чи ускладнять жорсткі заходи, до яких вдається президент Сі Цзіньпін по відношенню до бізнесу, процес вибудовування реформованої фінансової системи, яка має стати безпечнішою, відкритішою та ефективнішою.

 

Частково фактором, який лякає, є розмір фінансового сектору Китаю. Банківські активи зросли приблизно до 50 трильйонів доларів. І все це йде рука об руку з величезною та заплутаною системою тіньового фінансування.

 

Загальний обсяг кредитів, які надано підприємствам і домогосподарствам, виріс із 178 відсотків ВВП 10 років тому до 287 відсотків станом на зараз. Фінансова галузь страждає від непрозорості, в ній слабо діють ринкові сигнали і безладно застосовуються норми і правила.

 

Зауважимо, що нерухомість - це тільки частина проблеми. Сім'ї спрямовують свої заощадження на купівлю квартир, а не на гру на фондових ринках чи в державні банки. Забудовники-девелопери нарощують борги в тіньовій банківській системі, щоб фінансувати грандіозний будівельний бум.

 

Банківська система Китаю не тільки велика, а й неефективна в розподілі капіталу, що веде до уповільнення зростання. І цю проблему світова спільнота ігнорувати не може. Китайські фірми випустили доларових облігацій на суму близько трильйона доларів, багато з них уже розкупили іноземні інвестори.

 

Криза ліквідності в економіці Китаю завдасть удару по світовій економічній кон'юнктурі, починаючи від сировинних ринків і закінчуючи продажем предметів розкоші.

 

Компанія Evergrande володіє неліквідним портфелем проектів у сфері нерухомості, які фінансуються за рахунок боргових зобов'язань на суму 300 мільярдів доларів, 80 відсотків з яких відносяться до категорії короткострокових. Так у цій компанії є величезні перекоси в структурі ліквідності.

 

Evergrande щосили намагається відповідати новим урядовим постановам, які покликані обмежувати надмірні запозичення у сфері нерухомості, але які цілком здатні привести до неприємних наслідків. 

 

Заходи щодо надання допомоги фінансовим компаніям, можливо, і неприємні, але є необхідними, справедливість цього твердження вам підтвердять чиновники, які рятували AIG і Citigroup.

 

Уряд Китаю стурбований тим, що дефолт може викликати згубні наслідки на ринку облігацій та в тіньовому банківському секторі, а також приведе до втрати робочих місць і зупинить проекти в секторі нерухомості, який забезпечує приблизно п'яту частину ВВП.

 

На момент публікації цієї статті було неясно, чи зможе китайський уряд зважитися та врятувати компанію Evergrande. (Ред.: 29 вересня стало відомо, як Пекін допоможе Evergrande. Держкомпанія Shenyang Shengjing Finance Investment Group викупить у Evergrande акції Shengjing Bank на суму близько 1,5 мільярда доларів, щоб повернути ліквідність).

 

"Історичний колапс". Чому США на порозі дефолту

 

Зазвичай вважається, що не можна допускати падіння великих фінансових інститутів, інакше настануть несприятливі наслідки у вигляді ефекту доміно. Як же бути? Це питання виникає часто.

 

Деякі епізоди з довгою історією, яка пов'язана з Evergrande, висвічують проблеми Китаю. Заяви Evergrande при відповіді на питання, чи не пропустила вона виплати за відсотками, збивають із пантелику і залишають інвесторів у невіданні.

 

Неясно, чи матиме значення офіційно встановлена ​​черговість кредиторів, чи все-таки в питанні, якою є ця черговість, першорядним виявиться думка Комуністичної партії.

 

Непрозорість і політичні махінації - це ще не все. Державна фінансова компанія Huarong, яка постраждала від шахрайства, протягом кількох місяців приховувала збиток у розмірі 16 мільярдів доларів. Але в підсумку в серпні їй прийшли на допомогу.

 

Випадок з компанією Evergrande лише підкреслює важливість проведення глибших фінансових реформ. Але якими вони мають бути?

 

Ліберальні реформатори ратують за позбавлення від безнадійних боргів, ослаблення контролю над цінами (включаючи обмінний курс), вони виступають за прозорість і незалежні суди, які охороняють право власності. Така система могла б найкраще розподіляти капітал. До того ж вона в меншій мірі піддавалася б моральному ризику.

 

Авторитарний режим Сі в деякому роді сприяє фінансовій стабільності: він вважає, що надмірні запозичення породжують ризики, які загрожують безпеці. Вони здатні налякати ласих на борги магнатів і змусити їх проявляти більшу обережність.

 

Централізація влади здатна полегшити процес врегулювання криз в організаціях, що розростаються подібно до Evergrande.

 

Але широкі плани з відновлення контролю над економікою, інформаційними потоками, судами і регулюючими органами йдуть врозріз із сутністю фінансової реформи.

 

Навіщо режиму була потрібна більша відкритість у руху капіталів, адже це підвищило б ризик втечі капіталу після політичних чисток? Інше питання: навіщо йому було потрібно, щоб приватні кредитори були наділені більш широкими правами або ж передали інвесторам право вибирати перспективні галузі?

 

Навіть якщо компанія Evergrande зможе уникнути катастрофи, наслідки політики Сі, яка спрямована на забезпечення благополуччя фінансової системи, ще тільки починають проявлятися.

 

За матеріалами: ИноСМИ

 

Новини від Корреспондент.net в Telegram. Підписуйтесь на наш канал https://t.me/korrespondentnet