Рекордні міжнародні резерви: завдяки чому зросли

В НБУ відмітили найвищий з серпня 2011 р. показник резервів України. Що сприяє їх зростанню та на що впливає цей показник.

У регулятора підрахували, що станом на 1 червня поточного року, міжнародні резерви України становили 37,3 млрд дол. У травні цього року резерви зросли на 4%. Більший обсяг від резервів було зафіксовано лише в серпні 2011 р.

Допоміг Захід

“Міжнародні резерви збільшилися завдяки стійким та ритмічним надходженням від міжнародних партнерів, що перевищили чистий продаж валюти Національним банком і боргові виплати країни в іноземній валюті”, – повідомили в НБУ.

У регулятора кажуть, що що протягом травня поточного року динаміку міжнародних резервів визначала низка факторів. Зокрема, на рух резервів впливали надходження на користь уряду та виплати за обслуговування та погашення державного боргу. Загалом на валютні рахунки уряду в НБУ надійшло 4,3 млрд дол. з них:

1 6 млрд дол. становила макрофінансова допомога від ЄС, 1,2 млрд дол. були надані США (через трастовий фонд Світового банку), 1 млрд дол. надійшло від розміщення валютних облігацій внутрішньої державної позики (ОВДП), 383 млн дол. було отримано від Світового банку.

Олександр Охрименко, президент Українського аналітичного центру каже, що здебільшого зростання резервів – це гроші, які Україна отримує від США та ЄС. Це дешеві кредити, до того ж дуже довгострокові - на 20-25 років. За рахунок надходження цих грошей у нас немає проблем на валютному ринку. Україна з початку цього року вже отримала 20 млрд дол. До кінця року, за підрахунками експерта, буде близько 48 млрд дол. Зараз нам ЄС та США дають гроші активно та навіть не вимагають виконання якихось умов.

Своєю чергою, Іван Нікітченко, директор Crane IP Law Firm теж каже, що міжнародні резерви зростають завдяки надходженню допомоги від Заходу. Без неї вони знижувалися б, оскільки сальдо інтервенцій НБУ на міжбанку залишається негативним - Нацбанк продає більше валюти, ніж купує.

Міжнардні резерви дозволяють НБУ повністю задовольняти попит на валюту на внутрішньому ринку України, підтримуючи стабільний курс гривні, що, серед іншого, допомагає знижувати темпи інфляції (оскільки імпортні товари, зокрема паливо, не дорожчають через потенційну девальвацію).

Як сплачували борги?

У регулятора повідомляють, що у травні НБУ здійснив продаж валюти на валютному ринку в розмірі 1,96 млрд дол. і викупив валюту на суму 63,3 млн дол. для збільшення резервів. Чистий продаж валюти НБУ протягом минулого місяця склав 1,89 млрд дол., що є найбільшим показником з початку поточного року.

Це стало можливим через вичерпання сезонного фактора, пов'язаного зі збільшеним продажем валюти аграріями для посівної сезону. Також вплинули труднощі з експортом продовольства в сусідні країни та проблеми, пов'язані із “зерновим коридором”.

“Водночас надходження від міжнародних партнерів були помітно більшими, ніж обсяги інтервенцій НБУ з продажу валюти, що здійснювалися для покриття різниці між попитом і пропозицією на валютному ринку України”, – додали у НБУ.

Як повідомляє регулятор, при цьому уряд сплатив 842,2 млн дол. за обслуговування та погашення держборгу в іноземній валюті. З цієї суми 742,3 млн дол. були спрямовані на обслуговування та погашення валютних облігацій внутрішньої державної позики (ОВДП), 30,1 млн дол. було сплачено Світовому банку, а решта боргу надійшла до інших міжнародних кредиторів. Крім того, Україна сплатила 195,5 млн дол. МВФ.

Також варто зазначити, що у травні внаслідок переоцінки вартість фінансових інструментів зменшилася на 26,8 млн дол.

Мінуси західного походження резервів

В НБУ кажуть, що поточні міжнародні резерви покривають витрати на імпорт на 4,9 міс. вперед. За міжнародною кваліфікацією це гарний показник, адже достатньо навіть трьох місяців.

Проте експерти кажуть, що джерело надходження резервів мають значення. І те, що ми їх поповнюємо не за рахунок власних коштів, а коштом наших союзників несе потенційну загрозу.

Так, Максим Орищак, аналітик компанії “Центр біржових технологій” (ЦБТ) каже, що у сучасних умовах рівень міжнародних резервів України стає лише формальним показником, позбавленим істотного значення для економіки країни. Незважаючи на факт зростання або падіння ЗВР, їх динаміка визначається переважно зовнішніми кредитами. Якщо говорити, що рівень резервів покриває майже 5 міс. імпорту, за достатності 3 міс., то також варто згадати про скорочення поставок товарів в Україну в 2022 р, порівняно з 2021 р., на 14,7 млрд дол.

Для того щоб економіка вважалася сильною і для відновлення країни після війни та періоду кризи, необхідне існування підприємств, що діють, стабільна зайнятість населення і регулярне поповнення скарбниці за рахунок податкових відрахувань. Важливо розуміти, що зростання чи падіння резервів є лише тимчасовим явищем, яке залежить від зовнішніх кредитів та темпів їх витрат на врегулювання валютного ринку. Ці фактори не гарантують стабільної динаміки у поповненні резервів у наступні місяці, особливо в умовах війни.

Водночас, як каже експерт є сподівання на те, що НБУ розумно витрачатиме резерви та навіть зможе їх наростит.

Є помірковано прогнозований факт, пов'язаний із бажанням не витрачати резерви на втручання НБУ у валютні торги. Так, валютні інтервенції НБУ минулого року не перевищили 1,4 млн дол.

“Є підстави очікувати, що низький попит на долари та євро з боку бізнесу та населення у літній період, за відсутності потрясінь, дозволить зберегти помірний попит на валюту, що дозволить не витрачати золотовалютні резерви (ЗВР), а лише поповнювати їх”, - каже Орищак.

Резерви у мирний час та у воєнний

Загалом експерти кажуть, що у спокійний період життя країни міжнародні резерви мають важливий вплив на економіку і можуть позитивно впливати на різні аспекти її функціонування.

Орищак нагадує, що по-перше, резерви є гарантом фінансової стабільності. Вони можуть бути використані для підтримки курсу національної валюти, захисту від валютних коливань та усунення дефіциту зовнішньої платоспроможності. Зазвичай, високий рівень ЗВР може підвищити довіру інвесторів, але в наших реаліях це не так.

По-друге, великі резерви дозволяють країні бути менш залежною від зовнішніх кредиторів та надають додаткові кошти для виплати боргу у разі потреби. Але в нашому випадку лише за рахунок кредиторів ми маємо достатній рівень резервів.

По-третє, великі резерви дозволяють країні краще управляти своїм зовнішньоторгівельным балансом і мати більшу гнучкість під час проведення торгових операцій. Крім того, резерви можуть бути використані для підтримки стабільності валютного курсу та запобігання різким коливанням, що сприяє передбачуваності та стабільності міжнародних торгових відносин.

Також міжнародні резерви можуть відігравати важливу роль у забезпеченні національної безпеки та геополітичної стабільності. Вони можуть бути фінансовим резервом у разі надзвичайних ситуацій. Але про це актуально було б говорити, якби на початок періоду війни у нас був високий рівень золотовалютних резервів, а не тактика нарощування боргів та лише достатній рівень резервів, як було за фактом.

Вікторія Хаджирадєва