Україна готується до реструктуризації боргу

Чому нашій країні необхідно зменшити кредитне навантаження та коли почнуться переговори з інвесторами.

Нещодавно міжнародне рейтингове агентство S&P Global Ratings знизило кредитний рейтинг України. Це означає, що владі варто задуматись про зниження кредитного навантаження  на країну. Україна вже готується до перемовин про реструктуризацію. Якою вона буде та коли стартують переговори? 

Кредитний рейтинг України знижено

Неодавно рейтингова агенція S&P Global Ratings вирішила знизити кредитний рейтинг України в іноземній валюті з “ССС” до “СС”, а також анонсувала ймовірне подальше зниження рейтингу до статусу “SD”, або “вибірковий дефолт”.

“З огляду на значну шкоду, завдану фізичному та людському капіталу, середньострокові економічні перспективи України характеризуються високим ступенем невизначеності”, - йдеться у звіті S&P.

Агентство повідомило, що його прогноз по рейтингу України за зобов'язаннями є негативним. Підставою для такого прогнозу є очікування агентства, що Україна не виконає своїх зовнішніх зобов'язань перед комерційними кредиторами у поточному році.

Україна живе в борг

“Україна нині живе в борг. Доходи бюджету не в змозі покрити усіх видатків. Так, за перші два місяці поточного року країна витратила майже у півтора раза більше, ніж заробила. Тому нам не обійтися без допомоги міжнародних партнерів”, - сказав прем'єр-міністр України Денис Шмигаль.

За його словами Шмигаля, за січень-лютий поточного року до загального фонду держбюджету надійшло  305 млрд грн. До цієї суми увійшли не лише податки та збори, які вдалося залучити від платників, але й грантові кошти, які Україна отримала від партнерів.

Водночас витрачено було за цей місяць 424 млрд грн. Ця сума приблизно в 1,4 раза перевищує ту, яку вдалося заробити та залучити.

“Тобто, попри те, що ми суттєво підвищили нашу фінансову самодостатність за два роки, ми все ще дуже потребуємо бюджетної підтримки з боку наших союзників”, - підкреслив Шмигаль.

Наразі український уряд вже розробив план заходів, які допоможуть наповнити бюджет за рахунок внутрішніх ресурсів. Це означає що доведеться запроваджувати більш жорсткі податки для всіх, бо наповнювати бюджет більше немає звідки.

Треба реструктуризувати борги

Через погіршення рейтингу S&P Global Ratings, в Україні заговорили про невідворотність дефолту. Водночас керівник аналітичного відділу Concorde Capital Олександр Паращій в коментарі для Forbes сказав, що у заяві S&P немає нічого, чого ми не знаємо чи не очікуємо. Адже ще у квітні минулого року в меморандумі МВФ було чітко написано, що: Україна до червня 2024 р. проведе переговори з тримачами державних єврооблігацій; в основному коштом цих єврооблігацій (на суму майже 20 млрд дол.) український бюджет має “потенціал” зекономити майже 15 млрд дол. упродовж 2024–2027 рр. Зекономити, домовившись про перенесення платежів на пізніші строки.

“Твердження про дефолт не мають нічого спільного з тим, що нас чекає. Бо насправді, на думку S&P, нас, імовірно, чекають вдалі переговори з кредиторами”, - каже він.

Це зроблять шляхом зниження кредитного рейтингу України до рівня SD (обмежений дефолт) на кілька днів.

За критеріями S&P, статус “обмежений дефолт” для України означатиме лише зміну умов для кредиторів на менш вигідні. І це найімовірніший сценарій, на думку S&P.

За даними інформаційного агентства Reuters, інвестори, які володіють облігаціями України на суму у більш ніж 20 млрд дол., вже планують розпочати перемовини щодо реструктуризації боргу країни. Підготовкою та здійсненням переговорного процесу займатиметься спеціальне обʼєднання.

У матеріалі підкреслюється важливість цих  перемовин. Адже наразі діє дворічне заморожування виплат. Цей фінансовий інструмент було узгоджено з усіма власниками непогашених міжнародних облігацій. Проте термін дії заморожування спливає вже у серпні. Тому до цього часу необхідно забезпечити реструктуризацію.

Джерела видання кажуть, що перемовини можуть розпочатись вже у квітні. Адже 17 квітня у Вашингтоні відбудуться весняні зустрічі МВФ.

Наразі це буде перша спроба від початку повномасштабного вторгнення Росії в Україну провести зустріч між Україною та власниками приватних облігацій. Під час перемовин кредитори разом з представниками українського уряду планують напрацювати конкретні пропозиції щодо процесу майбутньої реструктуризації.

Водночас відомо, що український офіс з управління боргом вже здійснив перші кроки до зниження боргового навантаження. Йдеться про звернення до ряду інвесторів з метою об'єднати їх в одну спільну групу кредиторів.

Крім того, відомо, що Мінфін не планує обмежуватися реструктуризацією. За інформацією Reuters, уряд говорить з кредиторами і про нове фінансування.

Якими будуть умови

В Україні сподіваються, що умови реструктуризації державного боргу України будуть гарними для нашої країни.  

Так, Паращій каже, очікуючи зниження рейтингу України до “обмеженого дефолту”, агентство S&P має на увазі лише те, що Україна найближчими місяцями проведе переговори з кредиторами (власниками єврооблігацій), щоб домовитися про вигідні для держави умови реструктуризації боргу. Тобто умови будуть невигідними для кредиторів. Але оскільки рейтингові агенції дивляться на все очима кредиторів, S&P буде змушене зафіксувати факт невигідності нових умов.

В Україні експерти давно вважали, що нам треба проводити реструктуризацію, поки триває війна, бо так у нас є шанс, що умови будуть вигідними.

За словами Олексія Куща, експерта аналітичної компанії “Об’єднана Україна”, після закінчення війни наші кредитори зможуть наполягати на терміновій сплаті своїх боргів. Поки вона триває, можна домовлятись про реструктуризацію, після закінчення війни це буде зробити важче.

“Україні потрібно домогтися реструктуризації на кращих умовах. Треба домовитись про списання 50% боргу, реструктуризацію суми, що залишилася на 15-20 років і зниження державного обслуговування боргу до 2-3%”, - вважає він.

На користь України в переговорах гратиме те, що проведення реструктуризації підтримують ключові партнери, зокрема МВФ.

Вікторія Хаджирадєва