Міжнародні резерви України просідають другий місяць поспіль

Після досягнутого наприкінці березня історичного максимуму, резерви почали знижуватись, проте їх все ще достатньо для покриття імпорту.

Міжнародні резерви України у травні скоротилися до 39 млрд. дол. За інформацією НБУ вони знизились на 7,9%. Чому резерви просідають та чому це не є великою проблемою для країни?

Чому резервів поменшало

Станом на 1 червня 2024 р. міжнародні резерви України, за інформацією НБУ, становили 39 млрд дол.У травні вони знизилися на 7,9%.

“Така динаміка зумовлена валютними інтервенціями НБУ для забезпечення курсової стійкості та борговими виплатами країни в іноземній валюті, які частково були компенсовані надходженнями від розміщення валютних облігацій внутрішньої державної позики (валютні ОВДП) та від міжнародних партнерів”, - пояснюють в  пресслужбі регулятора.

Причин зниження резервів упродовж травня поточного року декілька. В НБУ кажуть, що динаміку міжнародних резервів визначала низка чинників.

По-перше, операції НБУ на валютному ринку України. НБУ відповідно до балансових даних продав на валютному ринку 3 087 млн дол. та викупив до резервів 11,1 млн дол. Отже, чистий продаж валюти НБУ в травні становив 3 076 млн дол, збільшившись порівняно з квітнем.

“Це пов’язано зі зростанням попиту на валютному ринку, передусім на тлі активізації видатків уряду завдяки налагодженню ритмічності надходження зовнішньої допомоги в березні-квітні”, - пояснюють в НБУ.

По-друге, надходження на користь уряду та виплати за обслуговування й погашення державного боргу. На валютні рахунки уряду в НБУ надійшло 143,1 млн дол. З цієї суми: 123,1 млн дол. – від розміщення  валютних ОВДП; 20 млн дол. – від Світового банку.

За обслуговування та погашення державного боргу в іноземній валюті виплачено 412,3 млн дол., з яких: 309,1 млн дол. – обслуговування та погашення валютних ОВДП; 42,9 млн дол. – обслуговування та погашення боргу перед ЄІБ; 30,7 млн дол. – перед ЄБРР; 21,3 млн дол. –перед Світовим банком; 8,3 млн дол. – сплата боргу перед іншими міжнародними кредиторами.Крім того, Україна сплатила МВФ 240,8 млн дол.

По-третє, переоцінка фінансових інструментів (через зміну ринкової вартості та курсів валют). У травні завдяки переоцінці вартість фінансових інструментів збільшилася на 216,1 млн дол.

Резервів достатньо

Міжнародні резерви України просідають не перший місяць. У квітні вони скоротилися на 3,1%, або на 1,4 млрд дол. після досягнутого наприкінці березня історичного максимуму в 43 млрд 762,7 млндол. завдяки рекордним зовнішнім надходженням у розмірі понад 9 млрд дол. за місяць.

Попри те, що резерви просідають другий місяць поспіль – це не становить проблему. За міжнародною класифікацією рівень міжнародних резервів вважається достатнім, якщо він покриває три місяці майбутнього імпорту. На разі, за підрахунками НБУ, поточний обсяг міжнародних резервів забезпечує фінансування 5,1 місяця майбутнього імпорту. Тож ситуація контрольована.

Крім того, НБУ дає гарні прогнози на майбутнє щодо резервів. Так, наприкінці квітня регулятор підвищив прогноз міжнародних резервів на кінець цього року до 43,4 млрд дол. з 40,4 млрд дол. і до 44,3 млрд дол. з 42,1 млрд дол. - на кінець наступного.

Через це українські експерти зберігають спокій щодо стану резервів країни.

Так, Олександр Охрименко, президент Українського аналітичного центру вважає, що зараз вони перебувають на нормальному рівні й ніякої проблеми з ними немає.

“Резерви на достатньому рівні аби фінансувати імпорт. Так, вони вже не рекордні, як було в березні, але й низькими їх не назвеш. Чим більше резервів, тим більше НБУ може робити валютних інтервенцій, для цього вони й існують. Тож нічого проблематичного немає”, - каже експерт.

Джерело резервів має значення

Важливе значення має джерело надходження міжнародних резервів.

“Те, що ми поповнюємо міжнародні резерви не за рахунок власних коштів, а коштом наших союзників несе потенційну загрозу”, - вважає Максим Орищак, аналітик компанії “Центр біржових технологій” (ЦБТ).

Загалом з початку повномасштабного вторгнення Росії в Україну міжнародні партнери сумарно виділили нам 85 млрд дол.

Найбільше грошей виділив Євросоюз – 27,5 млрд дол. На другому місці - США – 23 млрд. дол. На третьому - МВФ – 7,2 млрд дол. На четвертому - Японія – 4,2 млрд дол. На п’ятому - Канада – 3,6 млрд дол. Далі у списку наших найбільших кредиторів: Великобританія (2 млрд дол), Світовий банк (2 млрд дол.), Німеччина (1,7 млрд дол.), Європейський інвестиційний банк (720 млн дол.).Також у списку партнерів України знаходяться різні країни Європи, що не внесли більшеодногомільярдадоларів за два роки. Сумарно з лідерами списку вони виділили 73, 6 млрд дол. До списку цих партнерів входять: Норвегія, Франція, Італія, Нідерланди, Іспанія, Данія, Швеція, Фінляндія, Швейцарія, Литва, Ірландія, Латвія, Австрія, Бельгія, Ісландія, Албанія, Естонія.

На думку Орищака, у сучасних умовах рівень міжнародних резервів України стає лише формальним показником, позбавленим істотного значення для економіки країни.

“Важливо розуміти, що зростання чи падіння резервів є лише тимчасовим явищем, яке залежить від зовнішніх кредитів та темпів їх витрат на врегулювання валютного ринку. Ці фактори не гарантують стабільної динаміки у поповненні резервів у наступні місяці, особливо в умовах війни”, - вважає він.

Водночас, на його думку, є сподівання на те, що НБУ розумно витрачатиме резерви та навіть зможе їх наростити.

На що можна витрачати резерви?

Міжнародні резерви України можна витратити лише на соціальний сектор, а саме забезпечення виплати пенсій, заробітних плат, обслуговування шкільних закладів, лікарень тощо. Згідно з умовами, на яких Україна отримує фінансову допомогу, вона немає права витрачати її на оборону, щоб Росія не могла звинуватити наших союзників у фінансуванні війни. Тож Україна не має права перенаправляти навіть частину цих коштів на оборону країни.

Крім того, валюту, яка надходить до України у вигляді грантової та кредитної допомоги від партнерів, не можна витрачати напряму в держбюджеті, оскільки єдиним платіжним засобом в нашій державі є гривня. Саме тому такі надходження одразу конвертуються НБУ у національну валюту для фінансування невійськових бюджетних потреб, а іноземний еквівалент поповнює міжнародні резерви, які згодом витрачаються у тому числі на інтервенції для збалансування попиту та пропозиції на валютному ринку.

Водночас інтервенції з продажу валюти, які здійснює НБУ, допомагають не лише збалансувати попит і пропозицію на валютному ринку, але і зменшити зайву гривневу масу в обороті.

Загалом, достатність міжнародних резервів - важливий економічний показник. По-перше, резерви є гарантом фінансової стабільності. Вони можуть бути використані для підтримки курсу національної валюти, захисту від валютних коливань та усунення дефіциту зовнішньої платоспроможності.

“Міжнародні резерви дозволяють НБУ повністю задовольняти попит на валюту на внутрішньому ринку України, підтримуючи стабільний курс гривні, що, серед іншого, допомагає знижувати темпи інфляції (оскільки імпортні товари, зокрема паливо, не дорожчають через потенційну девальвацію)”,- каже Іван Нікітченко, директор Crane IP Law Firm.

По-друге, вони дозволяють країні бути менш залежною від зовнішніх кредиторів та надають додаткові кошти для виплати боргу у разі потреби. Але під час війни ми лише коштом кредиторів і маємо достатній рівень резервів.

По-третє, резерви дозволяють країні краще управляти своїм зовнішньоторговельним балансом і мати більшу гнучкість під час проведення торгових операцій.

По-четверте, міжнародні резерви відіграють важливу роль у забезпеченні національної безпеки та геополітичної стабільності та можуть бути фінансовим резервом у разі надзвичайних ситуацій.

Вікторія Хаджирадєва