В Україні ростуть побоювання дефолта
Впродовж місяця індекс кредитних дефолтних свопів (CDS) на зобов'язання України з зовнішніх боргів виріс більш ніж на 100 базисних пунктів і перейшов поріг 5% - максимальне значення з моменту початку його розрахунку 1 вересня 2004 року, пише газета Экономические известия у статті Інвестори побоюються дефолта.
Ріст індексу CDS означає негативні очікування інвесторів стосовно України і дозволяє припустити подальше подорожчання зовнішніх позик для українських позичальників і зниження їхнього рейтингу.
Дані порталу Cbonds свідчать, що по зміні індексу CDS 5Y Україна видно, що за останній місяць спред прибутковості виріс на 1% і склав 500 б.п. У середньому це на 3,2-3,3% вище, ніж вартість кредитних страховок для ринків, що розвиваються.
Наприклад, індекси CDX.EM і CDX.EM.Diversified вподовж минулих 20 днів збільшилися в середньому на 20 базисних процентних пунктів і складають 2,81% і 2,7% відповідно.
Ціна дефолтної страховки зазвичай дорівнює ціні кредиту зверху LIBOR. Фактично ріст CDS 5Y на 1% за місяць означає, що якби зараз Мінфін вийшов на ринок запозичень, за п'ятирічні облігації йому довелося б заплатити прибутковість на рівні 9% річних у доларах і близько 11-12% річних у євро (спред EMBI + Україна - премія до ціни держоблігацій США - складає зараз 5,94%).
Відповідно, ціна позик для корпоративних позичальників буде становити не менше 12-14%.
Водночас, як зазначає газета, ріст індексів CDS/CDX може загрожувати зниженням рейтингів окремих емітентів і держави в цілому. Саме з такою проблемою зіштовхнувся Казахстан минулого року.
В Україні на ріст індексів CDS наразі дивляться без побоювання. “Для України ринок таких похідних інструментів наразі невеликий, тому говорити про можливість атаки на емітентів не варто”, - зазначає директор ФГ Консалтинг і інвестиції Олексій Вегера.
Крім того, за словами директора зі стратегічного розвитку ІК Антанта-UFC Сергія Кульпинського, підвищення вартості деривативів означає погіршення ставлення інвесторів до України, однак він не очікує подальшого росту дефолтних індексів: “Єврооблігації зараз котируються по дуже низькій ціні, і я думаю, незабаром їх почнуть скуповувати - адже в бюджеті передбачені виплати на їхнє обслуговування, а рівень держборгу невеликий”.