Україна у борговій ямі

Держборг нашої країни перевищить 100% від ВВП, це вимушена заборгованість через війну, проте найближчі два роки дефолт нам не варто очікувати.

У Мінфіні підрахували, що цього року державний борг України перевищить позначку у 100% від валового внутрішнього продукту (ВВП). Проте через реструктуризацію найближчі два роки катастрофічними наслідками це не загрожує.

Позиція влади - борги не проблема

До початку наступного року державний борг України перевищить ВВП, тобто вартість усіх вироблених в країні товарів і послуг. За прогнозами Мінфіну, він складе 106% від ВВП, або 6,4 трлн грн.

Міністр фінансів України Сергій Марченко вважає, що перевищення державним боргом України позначки 100% від ВВП не буде проблемою у найближчі два роки.

“Це вимушені борги. Це об’єктивна реальність, що виникла як наслідок війни”, – сказав він.

Своєю чергою Олександр Охрименко, президент Українського аналітичного центру теж вважає, що у тому, що ми маємо такий високий державний борг винна війна з РФ.

За його словами причина різкого зростання державного боргу – війна. Якби її не було, такого великого боргу не було б. Зараз щомісяця держава витрачає колосальні гроші на оборону. До війни про такі витрати не можна було й подумати. Наших надходжень до бюджету ледь вистачає на забезпечення військових потреб країни, а фінансування всіх соціальних витрат ми переклали на західних партнерів. Наразі виплачувати борг без закордонної допомоги Україна не може. Залишається сподіватись на їх підтримку.

Проте у найближчі два роки катастрофічних наслідків від наявності великого боргу для української економіки не варто очікувати. За словами С. Марченко з огляду на те, що Україна відтермінувала значну частину платежів за зовнішнім державним боргом, питання фінансування виплат постане тільки у 2024 р.

Водночас міністр не відкидає того, що після закінчення війни проблеми з обслуговуванням боргу можуть виникнути, тому про це треба думати вже сьогодні.

“Але, звичайно, проблема боргового навісу і можливості обслуговувати та погашати боргові зобов’язання після війни може виникнути. І треба буде думати, як їх перекредитувати. Хоча якщо в нас буде можливість повернутися на ринок капіталу, зовнішніх запозичень, це взагалі не проблема. Фокус та увага до України всього світу, післявоєнні можливості та перспективи дають нам певну надію, що ми зможемо, скажімо так, більш ефективно з цим розібратися”, – сказав С. Марченко.

Наразі можливості для обслуговування внутрішнього боргу в України є.

Надія на західних партнерів

Водночас не всі економічні експерти поділяють оптимізм влади.

Так, на думку Олексія Куща, фінансового експерта наразі ми маємо критичне співвідношення боргу до ВВП. Більше 100% - це антирекорд України за всю історію її існування. Для порівняння у країнах ЄС нормою вважається 60%. Це дуже небезпечна ситуація для української економіки.

За словами експерта, співвідношення боргу ВВП на більше ніж на 100% - це стан, який передує банкрутству держави. При такому стані речей вона не зможе виконувати обов'язків перед кредиторами, обслуговувати борги їй буде не під силу.

На думку О. Куща та ситуація, яку ми маємо зараз - це наслідки неякісної реструктуризації боргу, яку провела Україна. Та реструктуризація, якої добився наш уряд - це замало. На два роки пролонгували сплату боргів, списання взагалі немає. Відсотки не виплачуються, але продовжують нараховуватись. Навряд чи ситуація зміниться на краще через два роки.

Експерт вважає, що Україна мала провести реструктуризацію боргу на кращих умовах, ніж вона це зробила.

“Треба було, спираючись на форс-мажор у вигляді війни з РФ, вести переговори з кредиторами і добиватися списання боргу на кращих умовах і на довший термін. Потрібно було досягти трьох позицій: списання 50% боргу, реструктуризації суми, що залишилася на 15-20 років і зниження державного обслуговування боргу до 2-3%. Але ми це не зробили”, - каже він.

Проблема ще й в тому, що якщо війна за два роки закінчиться, то наші кредитори зможуть наполягати на виплаті своїх боргів. Це зараз поки вона триває можна домовлятись про реструктуризацію, після закінчення війни це буде зробити важче. Можливо в Україні є ті, хто лобіює інтереси кредиторів і не домовляється про реструктуризацію на гарних умовах зараз.

На жаль державний борг за прогнозами на наступний рік стане ще більшим, ніж зараз. Тобто проблема поглиблюватиметься. Високий дефіцит бюджету та його фінансування переважно коштом запозичень призводять до стрімкого нарощування державного боргу України. Граничний розмір держборгу, згідно проєкту бюджету на наступний рік, сягне рекордних 6,4 трлн грн і навіть перевищить ВВП країни. У міжнародній практиці загрозливим рівнем державного боргу вважаються значення у понад 60% ВВП.

Борис Кушнірук, економічний експерт вважає, що таке погане співвідношення буде залишатися ще довго. Цього року прогнозується падіння ВВП на 30%, а може бути й більше. Якщо НБУ змушений буде знецінити готівкову гривню, що співвідношення держборгу до ВВП погіршиться ще більше, через курсовий фактор.

Водночас є й більш оптимістичні погляди на ситуацію, що склалася. Так, Максим Орищак, аналітик компанії “Центр біржових технологій” (ЦБТ) каже, що з огляду на те, що у поточних умовах, коли Україні фінансово допомагають західні партнери, борги є просто цифрами на папері. Це не фактичні боргові проблеми, з якими нам треба було б по-справжньому справлятися, за необхідності всі показники “домалюють”, гроші додрукують, і потрібні закони, якщо вони не ухвалені, ухвалять.

Обставини економічних труднощів зачіпають не лише Україну. Захід розуміє, що якщо економіка нашої країни падатиме, то українці масово кинуться до країн ЄС. Єврозона частково пережила подібний досвід навесні 2022 р. і там зрозуміли, що не готові до напливу населення, яке потребує житла, харчування та утримання. Відповідно, впевненість нашої влади у тому, що немає нічого страшного у теперішньому співвідношенні боргу до ВВП ґрунтується не на тому, що економіка України відновлюватиметься, а на тому, що зовнішні партнери намагатимуться максимально довго утримувати Україну на плаву, щоб не завдавати шкоди своїм країнам.

Експерт вважає, що реструктуризація боргу на два роки не є критичною, оскільки зацікавленість партнерів у стабільності нашої держави може стати вищою за нашу. Нема різниці в тому, на який термін реструктуризували борги зараз. Це рішення може бути продовжено. Якщо пішли на таке рішення один раз, то підуть на нього і вдруге. Тому озвучені терміни – лише формальність.

На думку експерта, для України, як держави та для пересічних українців держборг у розмірі 100% ВВП не стане трагедією, допоки ми маємо зовнішню підтримку. Якби ми не отримували фінансову допомогу, давно б довелося оголосити дефолт і здати позиції у війні. Таким чином Захід став би ближче територіально до Росії. Враховуючи постійну підтримку військових сил України, ми розуміємо, що не одні у цій війні та формальні показники держборгу також будуть улагоджені.

Вікторія Хаджирадєва