Рекордне падіння цін на російську нафту

Чому ціни на російську нафту обвалилися та як це може вплинути на хід війни з Україною.

Росія почала продавати свою нафту за найнижчими цінами з початку повномасштабного вторгнення Україну. В чому причини падіння цін, як це позначиться на російській економіці та її здатності воювати з Україною?

Історичний рекорд

“Нафта марки Urals, що постачається з Чорного моря, і нафта марки ESPO з Тихого океану торгувалися за найнижчими цінами з початку війни”, - пише Bloomberg, посилаючись на дані агенції Argus Media.

За інформацією видання, експортні ціни на найпопулярніший сорт російської нафти марки Urals з Балтійських портів за період з 1 по 7 грудня впали приблизно на 2,40 дол. за барель - до 41,16 дол. У Новоросійську найпопулярніша російська нафта за звітний період подешевшала на 2,80 дол. за барель - до 38,28 дол.

Своєю чергою, вартість нафти сорту ESPO, яка переважно постачається до Китаю, подешевшала на 1,60 дол. та у середньому торгувалася по 52,36 дол. за барель.

Ціни на нафту, яка постачається до  іншого великого покупця російської нафти - Індії теж просіли. За період з 1 по 7 грудня вартість російської нафти з постачанням до Індії впала на 1 дол. - до 57,70 дол. за барель, що є новим мінімумом за період з березня 2023 р.

Слід зауважити, що розмір знижки на російську сировину поволі наближається до історичного рекорду травня 2022 р., коли Urals продавали на 34 дол. дешевше за Brent.

“Якщо нафта Brent буде по 40, а Urals – по 30, остання не буде продаватися. В “мінус” ніхто продавати не буде.”, - прогнозує Олександр Сіренко, директор Консалтингової компанії А-95.

Експорт збільшився

Попри падіння цін на свою нафту РФ збільшила її експорт. За період з 1 по 7 грудня, щоденний експорт у середньому зріс до 4,24 млн барелів, що на 290 тис. барелів на день більше, ніж за попередній тиждень.

Bloombergпише, що це найвищий показник з моменту повномасштабного вторгнення в Україну в лютому 2022 р.

Водночас все більше нафти застрягає на танкерах у морі. За оцінками видання, майже 180 мільйонів барелів російської нафти зберігається в танкерах, що на 28% більше, ніж на кінець серпня.

Причини падіння цін

Ціни на російську нафту, зокрема на флагманський сорт Urals, впали до мінімумів з початку повномасштабної війни в Україні через поєднання кількох ключових факторів, переважно пов'язаних із посиленням міжнародних санкцій та логістичними проблемами.

По-перше, на ціни вплинув санкційний тиск США проти великих нафтових компаній. Нещодавні санкції США, спрямовані проти російських нафтових гігантів, таких як “Роснєфть” та “Лукойл”, створили значні ризики для покупців і судноплавних компаній. Це призвело до того, що великі покупці, зокрема нафтопереробні заводи в Індії та Китаї (куди йде близько 90% російського нафтового експорту), почали відмовлятися від російських партій або шукати альтернативних постачальників, щоб уникнути вторинних санкцій.

“Ключові покупці відвертаються від російської нафти: бюджет Кремля втрачає до 45 млрд дол.на рік. Росія може втратити близько 30 млрд дол. на рік через припинення закупівель її нафти Індією, ще 10 млрд дол.через скорочення морських поставок до Китаю та приблизно 5 млрд дол. через зменшення експорту до Туреччини”, - каже Дарина Герцева експерт-аналітик.

По-друге, через труднощі зі збутом та пошуком покупців Росія змушена продавати свою нафту зі значно більшим дисконтом (знижкою) порівняно зі світовими еталонними марками (наприклад, Brent). Середня знижка на Urals до Brentдосягла майже історичних рекордів, роблячи ціну продажу значно нижчою за світову.

Bloomberg зазначає, що знижка на російську Urals щодо еталонної марки Brent сягнула 25,8 дол. З моменту запровадження санкцій США проти “Лукойла” та “Роснефти” розмір цього дисконту зріс вдвічі.

Геннадій Рябцев, експерт з енергетичних питань, акцентував на високій собівартості видобутку російської нафти, що робить її особливо вразливою до зниження світових цін та дисконтів.

“Собівартість важкої нафти (гіршої якості) з транспортуванням до кордону оцінюється на рівні 35-40 дол. за барель. Така нафта складає три чверті від видобутку Росії.”, - сказав він.

По-третє, Росія зіштовхнулась з логістичними проблемами. Попри збільшення фізичного експорту з російських портів, значна частина цієї нафти “застрягає” в танкерах (так званий “тіньовий флот”) в морі, очікуючи на покупців. Ці танкери, перетворені на плавучі сховища, накопичують рекордні обсяги нафти. Це створює надлишкову пропозицію, яка тисне на ціни та погіршує ліквідність.

Четвертою причиною падіння цін є “стеля цін”. Попри те, що G7+ та ЄС запровадили механізм граничної ціни, він продовжує бути важливим фактором. ЄС навіть переглянув ліміт цін на сиру нафту Urals, щоб він був нижчим за середню ринкову ціну, що також сприяє зниженню доходів Росії.

У підсумку, падіння цін відображає зростаючу ізоляцію російської нафти на світовому ринку та успішний тиск санкцій, які змушують Москву продавати сировину зі значно меншим прибутком.

Як впливають ціни на російську нафту на війну?

Падіння цін на російську нафту має прямий і значний негативний вплив на здатність Росії фінансувати війну проти України, оскільки нафтогазові доходи є критично важливим джерелом для федерального бюджету.

Насамперед, відбувається скорочення нафтогазових доходів бюджету. Ці доходи традиційно становлять велику частину фінансових надходжень держави, які спрямовуються на військові видатки, утримання армії та необхідні соціальні програми. Коли ціна нафти Urals падає, особливо опускаючись нижче за “ціну відсікання”, закладену в бюджеті, держава недоотримує заплановані кошти. Це миттєво призводить до зростання дефіциту.

Для покриття цього дефіциту уряд змушений активніше використовувати кошти Фонду національного добробуту (ФНД). Таке виснаження резервів країни зменшує її фінансову “подушку безпеки”, необхідну для довгострокового ведення війни та подолання внутрішніх криз. Чим менше надходжень від продажу нафти, тим складніше Росії фінансувати свої зростаючі військові видатки, що може вимагати скорочення цивільних статей бюджету або призводити до затримок у виплатах.

Росія змушена продавати Urals із великим дисконтом у 20–25+ дол. за барель порівняно зі світовими цінами, щоб обійти санкції та використовувати “тіньовий флот”. Це значно знижує фактичну суму, що надходить до російської скарбниці з кожного проданого бареля. Нові обмеження, спрямовані на судноплавні компанії, також створюють логістичні перешкоди, погіршуючи ліквідність і підсилюючи тиск на ціни.

Таким чином, у довгостроковій перспективі це призводить до інфляції та девальвації рубля, що ускладнює імпорт критично важливих компонентів для ВПК.

Економічна криза, спричинена нестачею нафтодоларів, обмежує можливості Кремля у фінансуванні військової машини. Зниження доходів означає, що Росія не зможе фінансувати військові видатки на запланованому рівні.

“Нафтогазові доходи російського бюджету скорочуються, і за підсумками цього року Росія втратить щонайменше 37 млрд дол. бюджетних нафтогазових доходів. І ще десятки мільярдів доларів втрачають російські нафтові компанії та загалом енергетичний сектор. Все це обмежує російську воєнну машину. Працюють ефективно і звичайні санкції проти Росії, і українські далекобійні санкції”,- підкреслив президент України Володимир Зеленський.

Вікторія Хаджирадєва