Що дасть українцям політика пом’якшення та коли повернеться гнучкий обмінний курс. Чому це вигідно для українців та коли варто чекати повернення до ринкового курсу?
НБУ поступово знімає обмеження щодо валютних операцій. Нещодавно було скасовано обмеження в частині продажу безготівкової іноземної валюти громадянам.
Курс на пом’якшення
Вперше з початку повномасштабної війни РФ в Україні, НБУ пом'якшив обмеження щодо продажу українцям безготівкової валюти.
Як кажуть у регулятора з 29 серпня 2023 р. НБУ вперше з початку повномасштабної війни дав змогу банкам продавати безготівкову іноземну валюту населенню без підтвердження підстав чи зобов'язань для проведення такої операції.
“Відповідні операції здійснюватимуться за курсом, установленим банком, у межах щомісячного ліміту в розмірі 50 тис. грн в еквіваленті в одному банку”, – йдеться в повідомленні НБУ.
Зазначається, що операції з продажу безготівкової валюти банками є зручнішими та безпечнішими.
“Зазначені зміни сприятимуть переорієнтації частини попиту населення з готівкової іноземної валюти на безготівкову, адже операції із продажу безготівкової валюти банками є зручнішими й безпечнішими”, – пояснили в НБУ.
У регулятора також вирішили збільшити зі 100 до 200 тис. грн (в еквіваленті) щомісячний ліміт на купівлю населенням безготівкової іноземної валюти з подальшим розміщенням на депозит від трьох місяців.
“Це дасть змогу зменшити різницю між готівковим і офіційним курсом. За необхідності НБУ готовий застосувати додаткові заходи для мінімізації множинності обмінних курсів”, - повідомили в НБУ.
Пом’якшення обмеження щодо продажу українцям безготівкової валюти не єдине. Зокрема НБУ дозволив резидентам здійснювати перекази за кордон для обслуговування й повернення нових зовнішніх кредитів.
За словами Олександра Охрименко, президента Українського аналітичного центру регулятор вже дозволив купувати валюту для оплати послуг за кордоном. Також зняв обмеження щодо купівлі валюти для банків та страхових компаній. Крім того, в НБУ обіцяють зняти обмеження щодо виплати дивідендів за кордон. Може бути скасовано і обмеження щодо перерахувань валюти за кордон приватним особам або хоча б збільшать ліміти.
Плюси від скасування обмежень
Плюсів від поступового зняття обмежень декілька.
Це добре для пересічного українця, виконує вимогу МВФ та готує підґрунтя до повернення до гнучкого курсу.
“Скасування обмежень показує, що економіка України навчилася жити за умов війни. Тому НБУ почав потрохи знімати їх.
У нас немає проблем на валютному ринку, тому НБУ пом’якшує обмеження. Для українців це однозначно добре, бо знижуються панічні настрої. Населення починає більше довіряти гривні, коли можна без проблем купити валюту”, - каже Охрименко.
Пом’якшення також є виконанням структурного маяка МВФ.
Вони відбуваються в рамках Стратегії пом’якшення валютних обмежень, переходу до більшої гнучкості обмінного курсу і повернення до інфляційного таргетування.
В липні регулятор оприлюднив дорожню карту подальшого пом'якшення валютних обмежень, що складається із трьох етапів. Вони передбачають лібералізацію торговельного фінансування, управління валютними ризиками банків, можливість репатріації відсотків за “старими” борговими зобов'язаннями і сприяння новим кредитам та інвестиціям.
Затвердження стратегії є одним зі структурних маяків у межах програми розширеного фінансування МВФ.
“Затвердження стратегії, попередньо погодженої з експертами МВФ, означає виконання Україною чергового структурного маяка.”, - кажуть в НБУ.
За словами Охрименко, пом’якшення обмежень щодо валютних операцій - це також кроки, які сприяють поверненню до гнучкого курсу.
“Швидше за все, скоро НБУ взагалі відмовиться від фіксованого курсу і перейде до гнучкого”, - вважає експерт.
На його думку, НБУ вже потрохи відпускає гривню у вільне плавання.
“Фактично вже є плаваючий курс, бо на міжбанку курс 37,12 грн, хоча офіційний - 36,6 грн”, - каже експерт.
Ризики повернення до гнучкого курсу
Водночас є й думка, що поспішати з поверненням до гнучкого курсу не треба.
Максим Орищак, аналітик компанії “Центр біржових технологій” (ЦБТ) каже, що при системі гнучкого обмінного курсу вартість валюти формується у процесі вільного коливання попиту та пропозиції. На практиці це означає, що якщо попит на іноземну валюту всередині країни вищий за її пропозицію, то курс нацвалюти буде знижуватися. Якщо попит на іноземну валюту менший за пропозицію, то курс нацвалюти навпаки зростатиме.
У поточній ситуації, попит на іноземну валюту в Україні на 1,5-2 млрд дол. на місяць більший за її пропозицію. Про це нам говорять дані щодо дефіциту торговельного балансу України (у травні 1,9 млрд дол.), а також дані щодо обсягу щомісячних інтервенцій з боку НБУ (у липні 1,86 млрд. дол.).
Якщо повернути систему гнучкого обмінного курсу зараз, за сильно дефіцитного торговельного балансу, то тиск на гривню одразу зросте. Учасники валютних торгів та економічні агенти, розуміючи неминучість майбутнього ослаблення української валюти, виходитимуть із гривні. І як тільки НБУ згорне інтервенції або суттєво їх скоротить (саме це передбачає логіка гнучкого чи ринкового курсоутворення), курс гривні дуже швидко та сильно знизиться.
Для економіки України повернення до гнучкого валютного курсу і подальше за ним суттєве ослаблення гривні стане короткостроковою подією зі знаком мінус. А на довшому обрії повернення до ринкового валютного курсу точно стане економічним позитивом.
Короткостроковий негатив полягатиме у провалі реальних доходів громадян. Потрібно буде кілька років зростання вище за інфляцію, щоб повернути рівень життя в країні до поточних значень. Натомість експортні товари України завдяки більш дешевій українській валюті отримають конкурентну перевагу та драйвер для швидкого нарощування виробництва.
Отже, основним завданням при зміні політики валютного курсу є мінімізація короткострокових негативних наслідків. А основною умовою для цього буде швидке відновлення експорту України. За поточних обставин це можливо тільки після завершення війни, коли транспортна інфраструктура експорту буде розблокована.
Якщо приблизно такої ж економічної логіки дотримується українське керівництво, то курс долара восени та до кінця бойових дій у країні повинен залишатися фіксованим. Тобто, поблизу поточних значень 37 грн за дол. У НБУ для цього достатньо ресурсу, ЗВР України станом на кінець липня становлять рекордні 41,7 млрд дол.
Для того, щоб говорити про терміни та ймовірності повернення до гнучкого валютного курсу гривні, необхідно знати терміни закінчення війни та розвитку подій на фронтах. Прогнозувати подібні речі неможливо, а необхідна для прогнозів інформація про подібні процеси є лише у військово-політичного керівництва.
“Отже, поки активні військові дії продовжуються, повернення до гнучкого валютного курсу в Україні з точки зору економічної логіки є малоймовірним. Занадто високі ризики дестабілізації української економіки”, - резюмує експерт.
Член ради НБУ Василь Фурман запевняє, що переходити до гнучкого курсу будуть обережно.
“Навіть якщо НБУ і буде переходити до плаваючого обмінного курсу, то це курс буде під жорстким наглядом. Ніхто не буде робити так, щоб ситуація була неконтрольованою. Ситуація буде максимально контрольована”, - запевнив він.
Вікторія Хаджирадєва