Якими є причини зростання, як їх можна витрачати та чому для країни добре, коли її резерви підростають?
Міжнародні резерви України станом на 1 вересня зросли за місяць на 13,7%.
Чому резерви збільшились
За інформацією НБУ, міжнародні резерви України (МРУ) на 1 вересня поточного року становили 42,3 млрд дол., зростання за місяць сягнуло 13,7%.
“На це вплинули значні обсяги надходжень від міжнародних партнерів, що перевищили чистий продаж валюти Нацбанком та боргові виплати України в іноземній валютіза обслуговування й погашення держборгу.”,- пояснили у НБУ.
Нагадаємо, міжнародні резерви – високоліквідні активи НБУ в іноземній валюті та золоті, які використовуються для проведення валютних інтервенцій та забезпечення платежів органів державної влади. Резерви зберігаються в першокласних іноземних банках та надійних фінансових інструментах. Основні критерії при управлінні резервами в порядку пріоритетності: безпечність, ліквідність та доходність.
Загалом упродовж серпня 2024 р., за інформацією НБУ, динаміку міжнародних резервів визначала низка чинників.
По-перше, надходження на користь уряду та виплати за обслуговування й погашення державного боргу. Загалом на валютні рахунки уряду в НБУ надійшло 8,5 млрддол. Зних:4,6 млрд дол. – від ЄС у рамках інструменту Ukraine Facility;
3,9 млрд дол. – від Світового банку.Своєю чергою Україна виплатила 724,1 млн дол. за обслуговування та погашення держборгу в іноземній валюті. Серед них: 266 млндол.– обслуговування та погашення боргу перед Світовим банком;
239,9 млн дол. – виплати, пов’язані зі здійсненням правочинів (облігації зовнішньої державної позики – ОЗДП); 130,1 млндол.– виплати за державними деривативами; 88,1 млндол.– виплати іншим міжнародним кредиторам. Також Україна сплатила 392,4 млндол.Міжнародному валютному фонду (МВФ).
По-друге, на зростання міжнародних резервів вплинули операції НБУ на валютному ринку України, а саме: Нацбанк продав на валютному ринку 2 695,8 млндол., викупив до резервів – 0,3 млндол. Отже, чистий продаж валюти НБУ в серпні склав 2 695,5 млндол., що на 18,4% менше порівняно з липнем.
По-третє, на обсяг українських міжнародних резервів вплинула переоцінка фінансових інструментів, які збільшились на 443 млн дол. через зміну ринкової вартості та курсів валют.
Нагадаємо, у липні 2024-го міжнародні резерви України зменшилися на 1,8%, до 37,2 млрддол. На це вплинули валютні інтервенції НБУ та виплати боргів держави в іноземній валюті, що було частково компенсовано надходженнями від валютних ОВДП та міжнародних партнерів.
Високі резерви – гарний економічний показник
Важливо також, що поточний обсяг міжнародних резервів забезпечує фінансування 5,4 місяця майбутнього імпорту.За міжнародною класифікацією рівень міжнародних резервів вважається достатнім, якщо він покриває три місяці майбутнього імпорту. Тож наразі ситуація за цим критерієм добра.
Достатність міжнародних резервів - важливий економічний показник. По-перше, резерви є гарантом фінансової стабільності. Вони можуть бути використані для підтримки курсу національної валюти, захисту від валютних коливань та усунення дефіциту зовнішньої платоспроможності.
“Міжнародні резерви дозволяють НБУ повністю задовольняти попит на валюту на внутрішньому ринку України, підтримуючи стабільний курс гривні, що, серед іншого, допомагає знижувати темпи інфляції (оскільки імпортні товари, зокрема паливо, не дорожчають через потенційну девальвацію)”,- каже Іван Нікітченко, директор Crane IP Law Firm.
По-друге, вони дозволяють країні бути менш залежною від зовнішніх кредиторів та надають додаткові кошти для виплати боргу у разі потреби. Але під час війни ми лише завдяки коштам кредиторів і маємо достатній рівень резервів.
По-третє, резерви дозволяють країні краще управляти своїм зовнішньоторговельним балансом і мати більшу гнучкість під час проведення торгових операцій.
По-четверте, міжнародні резерви відіграють важливу роль у забезпеченні національної безпеки та геополітичної стабільності та можуть бути фінансовим резервом у разі надзвичайних ситуацій.
На що можна витрачати резерви?
Міжнародні резерви України можна витратити лише на соціальний сектор, а саме забезпечення виплати пенсій, заробітних плат, обслуговування шкільних закладів, лікарень тощо.
“Згідно з умовами, на яких Україна отримує фінансову допомогу, вона немає права витрачати її на оборону, щоб Росія не могла звинуватити наших союзників у фінансуванні війни”,- каже Олександр Охрименко, президент Українського аналітичного центру.
Крім того, валюту, яка надходить до України у вигляді грантової та кредитної допомоги від партнерів, не можна витрачати напряму в держбюджеті, оскільки єдиним платіжним засобом в нашій державі є гривня. Саме тому такі надходження одразу конвертуються НБУ у національну валюту для фінансування невійськових бюджетних потреб, а іноземний еквівалент поповнює міжнародні резерви, які згодом витрачаються у тому числі на інтервенції для збалансування попиту та пропозиції на валютному ринку.
Інтервенції з продажу валюти, які здійснює НБУ, допомагають не лише збалансувати попит і пропозицію на валютному ринку, але і зменшити зайву гривневу масу в обороті.
Краще, коли країна поповнює резерви самостійно
Важливе значення має джерело надходження міжнародних резервів. Експерти кажуть, що краще, коли країна поповнює резерви самостійно, а не за допомогою союзників.
“Те, що ми поповнюємо міжнародні резерви не за рахунок власних коштів, а коштом наших союзників несе потенційну загрозу”, - вважає Максим Орищак, аналітик компанії “Центр біржових технологій” (ЦБТ).
На думку експерта, у сучасних умовах рівень міжнародних резервів України стає лише формальним показником, позбавленим істотного значення для економіки країни.
“Важливо розуміти, що зростання чи падіння резервів є лише тимчасовим явищем, яке залежить від зовнішніх кредитів та темпів їх витрат на врегулювання валютного ринку. Ці фактори не гарантують стабільної динаміки у поповненні резервів у наступні місяці, особливо в умовах війни”, - вважає він.
Водночас, на його думку, є сподівання на те, що НБУ розумно витрачатиме резерви та навіть зможе їх наростити.
Поки буде тривати війна і зберігатися величезний дефіцит державного бюджету, який зокрема, за даними Мінфіну, у 2024 році може бути на рівні 42 млрд дол., тиск на валютний ринок буде зберігатися.
Важливим завданням для уряду за таких обставин є забезпечити необхідні зовнішні надходження для фінансування потреб на наступний рік, щоб хоча б не довелося повертатися до практики прямої емісії коштів Нацбанком з усіма негативними наслідками.
Прогнози щодо резервів
Внаслідок послаблення валютних обмежень для бізнесу золотовалютні резерви скоротяться, але за підсумком 2024 р. вони будуть більше ніж прогнозувалося. Про це йдесься вмакроекономічному прогнозі НБУ. Регулятор покращив прогноз щодо резервів на поточний рік з 40,7 млрд дол. до 42,3 млрд дол. Передусім, цей оптимізм пов'язаний із відновленням ритмічності надходження міжнародної допомоги.
У своєму оновленому макроекономічному прогнозі Національний банк вже передбачив запровадження послаблень валютного регулювання для бізнесу. І хоча, за розрахунками самого ж НБУ, ці послаблення призведуть до зменшення золотовалютних резервів на 5,5 млрд дол., обсяг цих резервів цьогоріч буде навіть більшим, ніж очікувалося до цього.
Вікторія Хаджирадєва