Для країни, що знаходиться в стані війни, резерви рекордні. На що їх можна витратити.
За підсумками червня міжнародні резерви України, за інформацією НБУ, зросли. За рахунок чого спостерігаємо зростання, чому це важливо та на що їх можна витратити?
Причини зростання
За підсумками червня міжнародні резерви України (МРУ) зросли і станом на 1 липня становили 45,07 млрд дол., що на 1,2%, або на 530 млн дол. більше, ніж місяць тому. Про це повідомив НБУ.
“Така динаміка зумовлена значними обсягами надходжень від міжнародних партнерів, що перевищили чистий продаж валюти Національним банком та боргові виплати країни в іноземній валюті”, – йдеться у повідомленні регулятора.
Так, на валютні рахунки уряду в НБУ у червні надійшло 4,09 млрд дол. в межах ініціативи G7 Extraordinary Revenue Acceleration for Ukraine (ERA). З цієї суми: 1,69 млрд дол. – від уряду Канади;
1,25 млрд дол. – через рахунки Світового банку; 1,15 млрд дол. – від ЄС.
Водночас на обслуговування та погашення державного боргу в іноземній валюті у червні спрямували 524 млн дол., з яких:
226,8 млн дол. – обслуговування та погашення боргу перед Світовим банком; 4,7 млн дол. – обслуговування та погашення боргу перед ЄБРР; 4,3 млн дол. – обслуговування валютних ОВДП;
1,6 млн дол. – обслуговування боргу перед ЄС; 286,6 млн дол. – сплата іншим міжнародним кредиторам. Крім того, Україна сплатила 426,2 млн дол. МВФ.
При цьому НБУ у червні продав на валютному ринку 2,96 млрд дол., а викупив до резервів – лише 1,3 млн дол. В результаті чистий продаж валюти у червні склав 2,96 млрд дол.
Також на обсяг резервів вплинула переоцінка фінансових інструментів (через зміну ринкової вартості та курсів валют) – резерви збільшилися на 337,8 млн дол.
Нагадаємо, у червні МРУ впали на понад 2 млрд дол. А перед цим у березнітаквітні резерви зростали і сягнули історичного рекорду – 46,68 млрд дол.
Чому важливо мати достатньо резервів
Зростання резервів свідчить про стабільність позиції України на міжнародному фінансовому обрії. Стабільність валютного ринку підтримується як державними операціями, так і глобальною фінансовою підтримкою.
Наразі міжнародні резерви залишаються вищими, ніж на початку року, і є достатніми для підтримки стабільності валютного ринку, запевнили в НБУ.
“Поточний обсяг міжнародних резервів забезпечує фінансування 5,6 місяця майбутнього імпорту”, – додали у НБУ.
За методологією МВФ нормальний рівень покриття імпорту: 3 місяці. Тож резервів, навіть більше, ніж потрібно.
Станом на 1 липня 2025 р. маємо рекордно високий рівень для країни у стані війни. Для порівняння: перед повномасштабним вторгненням ЗВР складали 29 млрд дол., у липні 2024 р. - 39 млрд дол.
Міжнародні партнери регулярно підтверджують достатність резервів, включно з МВФ та Світовим банком та кажуть про те, що усі ключові індикатори НБУ виконуються.
Наразі Україна має: сильне імпортне покриття, контрольований валютний ринок, регулярну міжнародну підтримку, адекватний рівень резервів за всіма базовими критеріями.
“Це дає макрофінансову стійкість, необхідну для ведення війни, стабільності гривні та збереження довіри до держави”, - каже Олександр Охрименко, президент Українського аналітичного центру.
На що можна використати кошти?
Міжнародні резерви - це валютні активи, які перебувають у розпорядженні НБУ і використовуються для: стабілізації валютного курсу. НБУ може продавати іноземну валюту, щоб згладити коливання гривні на міжбанківському ринку. Такі інтервенції особливо важливі під час турбулентності або девальваційного тиску. Також МР потрібні для забезпечення платоспроможності держави за зовнішніми зобов’язаннями. Зокрема вони використовуються для погашення зовнішнього боргу держави або виплат за облігаціями, кредитами (наприклад, МВФ, єврооблігації) та для оплати відсотків за вже отриманими позиками.
Резерви у виняткових випадках можна використати для поповнення бюджету. Якщо НБУ продає валюту Мінфіну, це може бути використано для покриття дефіциту бюджету, хоча такі операції строго регламентовані.
Крім того, резерви формують довіру інвесторів та кредиторів. Високий рівень резервів свідчить про фінансову стійкість держави та її здатність обслуговувати борги. Це сприяє зниженню кредитних ризиків, кращим умовам запозичень.
Ще одна функція резервів - фінансування імпорту в кризові періоди.
У разі різкого скорочення надходжень валюти (експорт, кредити), резерви дають можливість оплачувати критичний імпорт: паливо, медикаменти, обладнання.
Фінансувати за допомогою резервів війну напряму не можливо. Видатки на оборону - це функція уряду і державного бюджету, а не центрального банку.
Але є непрямі механізми. НБУ може продати валюту з резервів та отримати гривню, а уряд купити цю валюту за гривню. Такий обіг валюти дозволяє уряду покрити дефіцит бюджету, включаючи військові витрати. Водночас ЗВР не зменшуються кардинально, бо гривня виводиться з ринку.
Є й інший механізм. Міжнародна допомога приходить у валюті, уряд продає її НБУ та отримує гривню на бюджет. Ці гривневі ресурси можуть піти на оборону.
Валюта ж залишається в резервах, тобто МР ростуть, навіть якщо бюджет витрачається на війну.
Водночас такі механізми працюють, доки країна має довіру кредиторів і контролює інфляцію.
Без достатніх резервів уряд не зможе фінансувати витрати (в т.ч. військові) без ризику обвалу гривні, що критично під час війни.
“ЗВР не можна витратити напряму на війну, але вони: забезпечують валютну стабільність, дозволяють перетворити міжнародну допомогу у гривню, допомагають уряду акумулювати ресурси (в т.ч. на оборону) через стабільний обмінний курс і бюджетну підтримку. Це – опосередкована, але критично важлива роль резервів у забезпеченні здатності держави вести війну”, - підсумовує Охрименко.
Чи свідчить зростання резервів про збільшення підтримки
Факт збільшення фінансування від міжнародних партнерів свідчить про зростання або, щонайменше, збереження сильної політичної та економічної підтримки України. Різноманітність донорів - показник широти підтримки. Фінансування не зменшується, а подекуди зростає.
Добре й те, що маємо довгострокові зобов’язання, а не разові транші. Про це свідчить те, що у червні Україні надані кошти в рамках ініціативи G7 - Ukraine Facility / ERA (Extraordinary Revenue Acceleration).
Це означає, що партнери не просто “перерахували” гроші — вони планують стабільне довготривале фінансування, з розписаними умовами та етапами.
Ще одним позитивом є те, що міжнародні кредитори вважають Україну здатною до реформ. Наприклад, МВФ схвалив черговий транш після успішного перегляду програми. Це не “подарунок”, а визнання того, що Україна виконує свої зобов’язання, навіть у воєнних умовах.
Але є нюанс: фінансування не обов’язково означає зростання політичної підтримки у всіх країнах. У деяких випадках це - виконання раніше затверджених програм (технічна допомога),
бажання уникнути дестабілізації в Європі, захист власних геополітичних інтересів. Тобто: фінансування - це індикатор довіри і готовності допомагати, але не завжди - ентузіазму.
Проте, зростання обсягів міжнародної допомоги, яке пизвело до зростання резервів країни - це ознака сильної і стійкої підтримки України, особливо в частині економічної та інституційної довіри.
Це свідчить про: віру в здатність України вистояти, готовність партнерів фінансувати її функціонування, збереження геополітичного курсу на підтримку. Це зростання, чи просто продовження стабільної лінії підтримки - залежить від країни і контексту. Але в обох випадках це позитивний сигнал.
Вікторія Хаджирадєва