Нові фонди, орієнтовані на облігації компаній ринків, стали причиною того, що обсяг випущених облігацій перевищив $1 трлн, оскільки інвестори полюють за високими прибутками, уникаючи проблем розвинених економік, пише Reuters.
Загальний обсяг боргу, випущеного компаніями
країн, що розвиваються, зріс в 10 разів з 2000 року, а розмір цього ринку зараз
змагається з ринком високоприбуткових американських бондів. Інвесторів
приваблюють сильні баланси компаній і зростаючий попит на споживчі товари і
фінансові послуги в більшості економік, що розвиваються.
Агентство пише, що корпорації ринків, що
розвиваються, також виграють завдяки відходу інвесторів з низькодохідних
розвинених ринків.
Так, з 87 фондів облігацій ринків, що
розвиваються, створених в останні дев'ять місяців, 33 присвячені ринкам
корпоративних облігацій, згідно з даними Lipper, компанії Thomson Reuters. Ще
17 фондів мають намір інвестувати як у корпоративні, так і в державні
інструменти.
У 2005 році Lipper відстежувала тільки 10
фондів корпоративних облігацій.
Повні дані про цю нову групу фондів поки
недоступні, але попередні цифри свідчать, що за рік до кінця вересня в них
надійшло понад $1,5 млрд.
"Ринок видимим чином все ближче підходить
до корпоративної моделі", - сказав Девід Шпегель з ING.
"Держави, що розвиваються, випустили
облігації на $72 млрд протягом перших дев'яти місяців 2012 року, і навряд чи
наблизяться до рекордного показника 2009 року - майже $100 млрд", - сказав
Шпегель.
За його словами, продажі корпоративних
облігацій, в свою чергу, за той же період склали $227 млрд, з легкістю побивши
рекорд 2009 року - $204 млрд.
Routers пише, що корпоративний борг ринків, що
розвиваються, поки не може змінити репутацію високоризикованого вкладення через
дефолти і непрозоре управління. Під час фінансової кризи 2008 року рівень
дефолтів у секторі досяг майже 14 відсотків.
Фондові керуючі стверджують, що тепер картина
покращилася. Американська Alliance Bernstein, яка нещодавно заснувала свій
перший фонд, спрямований на корпоративний борг ринків, що розвиваються, вважає,
що компанії тепер мають кращі платоспроможність і відношення власних коштів до
позикових, ніж їх американські колеги.
Менш ризиковано?
Дехто вважає, що корпоративний борг зараз дійсно
може бути більш безпечним, ніж його суверенний еквівалент, де падіння дохідності
дає інвесторам дуже маленьку премію за зростаючі політичні ризики або погану
політику. Бразилія і Мексика, наприклад, платять менше 150 базисних пунктів
понад US Treasuries, тоді як Росія і Туреччина платять близько 200 базисних
пунктів.
"Бразилія - це тільки держава, але
існує бразильський сталевий сектор, сектори виробництва яловичини,
гірничорудний, банківський сектори - тут набагато більший вибір, набагато
більше секторів", - сказала Алія Юсуф з ACPI Partners.
Поліпшуватися також продовжують рейтинги. Крім
того, інвестори отримують все більше можливостей страхувати корпоративний борг
від дефолту.
Не без ризику
ING пророкує дефолти на суму понад $12 млрд в
2012 році, що більш ніж удвічі більше показника за минулий рік. І ця сума може
зрости в майбутньому, коли прийде час платити за боргами, зробленими сьогодні.
Потенційний ризик - можливе зниження рейтингів
корпоративних паперів Іспанії та Італії до "непридатного" рівня. Це
змусить компанії даних країн шукати фінансування на боргових ринках
спекулятивного класу, витіснивши корпорації ринків, що розвиваються, попереджає
Шпегель з ING.
Однак аналітики стверджують, що останні
випуски облігацій ринків, що розвиваються, вказали швидше на відхід від
кредитів, на які традиційно покладаються компанії, в результаті скорочення
кредитування банками, ніж на збільшення чистих обсягів запозичень.
"Ми не бачимо ситуації, де корпорації
ринків, що розвиваються, накопичують борг, вони просто замінюють один ринок
фінансування іншим", - сказала Хан з Alliance.
Однак не всіх це переконує. Cairn Capital, що
керує активами на суму понад $7 млрд, уникає цього сектору через нестачу
ясності щодо прав кредиторів.
"Важлива частина рішення про кредитну
інвестицію так чи інакше пов'язана з безпекою, задоволеністю тим місцем, яке ви
займаєте в структурі капіталу. Якщо я поняття не маю, де я буду в структурі
капіталу, це стає дуже складною, якщо не неможливим завданням", - поділився
Ендрю Джексон з Cairn.
Нагадаємо, за оцінкою МВФ, світова економіка
зросте за підсумками 2012 року на 3,3%. За словами голови фонду Крістін Лагард,
відновлення світової економіки продовжується, але повільніше, ніж очікувалося
раніше. Світова криза позначається не тільки на розвинених, але і на ринках, що
розвиваються. Економісти говорять, що це було неминуче, і тепер увага всього
світу буде зосереджена на Китаї.