Долар залишається головною резервною валютою, але деякі економісти говорять про його сумбурні перспективи.
З початку літа однією з особливостей фінансових ринків було зниження вартості долара по відношенню до інших валют. Багато експертів вважають, що подібне падіння курсу є
втратою доларом своєї винятковості. І падіння долара тільки почалося, вважають економісти.
Корреспондент.net розповідає подробиці.
Три причини падіння курсу долара
Долар США знаходиться зараз на перших етапах процесу, який виглядає як різкий спад, говорить Стівен С. Роуч, колишній голова і головний економіст Morgan Stanley Asia, старший науковий співробітник Інституту глобальних проблем Джексона Єльського університету і старший викладач Єльської школи управління.
До квітня долар виріс за три місяці на сім відсотків завдяки втечі інвесторів в безпечні активи, такі як долар
і золото, на тлі зупинки глобальної економіки через карантинні заходи, спрямовані на боротьбу з пандемією коронавірусу.
Однак з травня по серпень реальний ефективний обмінний курс (REER) долара знизився на 4,3 відсотка. Якщо вимірювати падіння в інших валютних індексах, то воно виявиться більш значним, проте REER найбільш важливий для торгівлі, конкурентоспроможності, інфляції та монетарної політики, пише економіст.
Незважаючи на корекцію курсу, долар залишається найбільш переоціненою з основних валют у світі: REER-курс долара зараз на 34 відсотки вищий за його найнижчий рівень в липні 2011 року.
"Я, як і раніше, очікую, що широкий індекс долара знизиться до кінця 2021 року на 35 відсотків", -
пише Роуч на сторінках Project Syndicate.
Його очікування засновані на трьох факторах: швидке збільшення макроекономічних дисбалансів в США; підвищення ролі євро і юаня в якості реальних альтернатив; зникнення особливої аури американської винятковості, що забезпечує долару стійкість після Другої світової війни і до сьогодні.
Наростання дисбалансу в Штатах відбувається саме зараз - це поєднання безпрецедентного зниження розмірів внутрішніх заощаджень зі зростанням дефіциту рахунку поточних операцій. Ситуацію автор називає шокуючою.
Рівень чистих національних заощаджень, у які входять заощадження бізнесу, домогосподарств і держсектору, різко знизився в другому кварталі 2020 року, опинившись в негативній зоні. Останній раз таке було в період світової фінансової кризи 2008-2009 років.
При цьому швидкість спаду за один квартал - на 3,9 п.п. - виявилася різкою за всю історію спостережень - починаючи з 1947 року. Надалі рівень заощаджень буде знижуватися через згортання програми допомоги з безробіття, запущеної на тлі пандемії.
Дефіцит федерального бюджету, за даними Бюджетного управління Конгресу, стрімко рухається в цьому році до позначки 16 відсотків ВВП, тому падіння чистих внутрішніх заощаджень у другому кварталі 2020 року є всього лише натяком на те, що на США чекає надалі, пише експерт.
Це призведе до різкого зростання дефіциту рахунку поточних операцій США. Не маючи достатніх заощаджень, але бажаючи інвестувати і рости, Америці доведеться імпортувати надлишкові заощадження з-за кордону і зберігати величезний зовнішній дефіцит заради залучення іноземного капіталу.
Опублікована статистика міжнародних трансакцій США за другий квартал цього року показує, що дефіцит рахунку поточних операцій зріс до 3,5 відсотки ВВП. У попередню фінансову кризу дефіцит склав 4,3 відсотка.
"Вибухове зростання дефіциту федерального бюджету в цьому і наступному роках, колапс внутрішніх заощаджень і збільшення дефіциту рахунку поточних операцій відбуватимуться майже з блискавичною швидкістю", - пише Роуч.
Це, у свою чергу, створить понижувальний тиск на курс долара. Важливим фактором також є зміна в стратегії Федерального резерву США.
Нульові процентні ставки, швидше за все, будуть зберігатися довше, ніж вважалося раніше.
"Ця нова пристрасть до політики монетарного пом'якшення, по суті, виключає важливий варіант дій (корекція відсоткових ставок у бік підвищення), який зазвичай дозволяє загальмувати падіння курсу валюти в більшості країн", - вважає авторитетний економіст.
Уже за визначенням така політика посилює тиск на долар, що падає, який перетворюється в рятувальний клапан на тлі швидко зростальних макроекономічних дисбалансів Америки.
"Іншими словами, долар, який до цих пір залишається переоціненим, потрапив під стискання лещат ... Не чекайте, що федеральний резерв, який більше зайнятий підтримкою ринку акцій і облігацій, ніж боротьбою з інфляцією, виправить ситуацію. Падіння долара лише тільки почалося", - пише автор.
Нагадаємо, у вересні курс долара на світовому ринку оновив мінімум з квітня 2018 року. Індекс DXY - курс долара щодо шести провідних валют - просів на сім відсотків - до мінімального значення з травня 2018 року, пише агентство Reuters.
Корреспондент.net розповідав, що інвестори почали віддавати перевагу євро і валютам країн, що розвиваються, не тільки через політику ФРС.
Однією з причин є лідерство демократа Джо Байдена в передвиборних перегонах. Ринок розглядає його перемогу як негативний сценарій, оскільки Байден планує підвищити корпоративний податок до 28 відсотків.
Крім того, Байден пообіцяв у разі його обрання підняти податки для багатих - фіскальна жорсткість очікує на тих, чий річний дохід стартує від 400 тисяч. Це торкнеться приблизно трьох відсотків найбагатших американців, що не здатне сильно вплинути на рейтинги демократа.
Незважаючи на падіння долара до провідних валют, з огляду на країни, що розвиваються, його курс зростає. Напередодні російський рубль щодо долара обвалився до показників січня 2016 року.
Протягом останніх тижнів Нацбанк України послаблює гривню. На сьогоднішній день курс долара досяг позначки в 28,26 гривні.
Долар залишається головною резервною валютою (62 відсотки резервів, тільки на два відсотки менше, ніж у 2008 році), тоді як частка євро зменшилася до 20 відсотків з 28 відсотків у 2008 році.
І авторитетний економіст Нуріель Рубіні, який передбачив кризу 2008 року, вважає, що повідомлення про передчасну кончину долара сильно перебільшені. Він вважає, що долару буде і надалі приносити користь широка система гнучких обмінних курсів, а також обмежений контроль за капіталом і ліквідний ринок облігацій.