Іноземні інвестори почали збільшувати частку китайських акцій у своїх портфелях, спокушені низькою вартістю після двох років слабкого ринку і ознаками стабілізації економічного зростання.
Інвестори вклали майже $4 млрд тільки за
останні 2 місяці в спробі якомога раніше включитися в те, що, згідно з їхніми сподіваннями,
стане стійким ралі.
Але, схоже, інвестори забігають наперед.
Існують ясні сигнали ризиків для китайського ринку - включаючи мляві прибутки і
зростання корпоративного боргу - навіть якщо економіка в цілому набирає силу.
"Оцінки привабливі, а побоювання з
приводу серйозного уповільнення китайської економіки зменшуються, адже вона все
ще показує більш швидке зростання, ніж решта світу", - сказав Пол Гілліс,
професор школи менеджменту Гуаньхуа при Пекінському університеті.
Як ілюстрація того, що зростання економіки не
обов'язково призводить до зростання акцій, індекс фондового ринку Китаю MSCI
China впав більш ніж на 40% з моменту створення індикатора в 1992 році. За той
же період номінальний ВВП Китаю збільшився в 15 разів.
Ребалансування
Зміни в настрої іноземних інвесторів
зрозумілі.
Опитування Bank of America, в якому взяли
участь 248 менеджерів, які керують
активами на $695 млрд, продемонструвало, що впевненість у китайській
економіці перебуває на максимальній позначці за останні три роки.
У жовтні 2012 року китайські акції, які
котируються в Гонконзі і є головним вікном для іноземних інвесторів в Китай, зросли
на 7,6%, легко обігнавши інші регіональні показники.
"Думаю, що більшість фондових менеджерів
дивляться на фундаментальну невідповідність своїх вкладень в Китай тій ролі,
яку Китай відіграє в глобальній економіці, і часто співвідношення таке: дуже
маленькі - дуже велика", - сказав Майкл МакКормак, директор консалтингової
фірми Z-Ben Advisors.
"Зараз інвестори намагаються ребалансувати
це".
Один із привабливих моментів - вартість.
Індекс MSCI China стабільно відставав від інших азіатських індексів протягом
двох років після приголомшливого зростання у період з жовтня 2008 по листопад
2010 року, коли він майже потроївся.
Зараз індекс торгується, виходячи зі
співвідношення ціни акцій до прогнозованого прибутку компаній, що перебуває на
рівні 9,2, в той час як для Бразилії цей показник становить 9,9, а для Індії -
13,2.
За даними EPFR Global, приплив коштів у китайські
акції склав близько $4 млрд за 10 тижнів до середини листопада, і на його
частку припало більше половини притоку в азіатські фонди без врахування Японії.
"(Китайський ринок) відскочив від дна і
знайшов новий рівень, так що люди більше не хочуть бути негативними з приводу
Китаю", - сказав Стюарт Рей, директор з інвестицій в акції Тихоокеанського
регіону в AllianceBernstein.
Його фонд, що керує коштами на $879 млн і
запущений в 2009 році, вперше наростив частку китайських акцій до "вище
ринку", сказав Рей.
Вибирай уважно
Нещодавно Китай отримав нове керівництво, і
показники фондового ринку знову опинилися в центрі уваги, погрожуючи
продемонструвати, що ентузіазм був передчасний, сказав Саймон Гроуз-Ходж з
приватного банку LGT.
Швидше за все, Китай більше не буде приймати
що-небудь, що навіть віддалено нагадує програму стимулів на 4 трлн юанів ($640
млрд), яка вивела Китай зі світової фінансової кризи 2008-2009 років.
Замість цього можуть бути здійснені більш
скромні і цільові витрати, які не призведуть до здешевлення кредитів.
Все ще чекають дозволу такі питання, як
прозорість, реформа держкомпаній, корпоративне управління та втручання влади в
роботу ринків.
Таким чином, у той час як акції в Гонконзі
демонструють ознаки пожвавлення, внутрішні фондові ринки Китаю перебувають
поблизу трирічного мінімуму.
Дві третини китайських компаній повідомили про
прибуток в третьому кварталі, що не виправдав очікувань, повідомив Citi Private
Bank. Прибутки впали на 5,8% в річному численні, і аналітики, в середньому,
чекають їх зниження в 2013 році.
Раніше журнал Корреспондент писав, що Азія
стає Меккою для іноземців, які прагнуть будувати кар'єру і добре заробляти.