На тлі конфлікту з Росією, що загострився, українські єврооблігації стрімко дешевшають і падає курс гривні.
Інвестори розпродають єврооблігації України, акції компаній дешевшають, гривня впала до мінімуму за рік, перспективи виплати держборгу є невтішними. Криза, з якою наша країна зіткнулася на початку 2022 року, має політичний характер і викликана діями Кремля, але від цього не легшає. Українські активи стали ризиковими: західні інвестори побоюються повномасштабного вторгнення. Корреспондент.net розповідає подробиці.
Висока прибутковість
17 січня котирування єврооблігацій України впали на 2,3-4,6%, залежно від терміну погашення. За два тижні довгострокові папери впали в середньому на 20%, тоді як від рівнів вересня минулого року – на 40%.
Єврооблігації, або євробонди, – це цінні папери, які випускають в іноземній валюті (не обов'язково євро). Емітентами можуть бути уряди країн, великі компанії, банки і міжнародні організації. Прибутковість до погашення – це повний прибуток інвестора від вкладень у цінні папери. Облігації бувають короткостроковими (погашення до одного року), середньостроковими (від року до 10 років) і довгостроковими (більше 10 років).
З падінням ціни облігацій зростає їхня прибутковість. Згідно з котируваннями
Bloomberg, ціна коротких паперів з погашенням у вересні 2022 року втратила 3,3%, зрештою ставка на погашення за ними зросла з 19,5% до рекордних 26,5%,
повідомляє Інтерфакс-Україна.
Короткострокові євробонди торгуються з дисконтом 10% плюс дають купонну прибутковість у розмірі 7,75%. Купон – це відсоток до номіналу, який виплачує емітент утримувачу облігацій. Чим відоміший і більший емітент, тим менший купон він пропонує, і навпаки – емітент із низьким рейтингом приваблює інвесторів високими купонними виплатами.
Папери з погашенням у 2023-2024 роках впали в ціні на 2,3-3,3%, це призвело до зростання їхньої прибутковості на 2,2-2,5 п.п. – приблизно до 16,3% і 16% відповідно.
А зниження цін євробондів з погашенням у 2025-2026 роках на 4,3-4,6% призвело до збільшення ставок за ними майже на 2,3-1,6 п.п. – приблизно до 14,5% і 13,2% відповідно.
Прибутковість облігацій з погашенням у 2027 році досягла майже 12% після падіння їхньої ціни на 2,9%. Найдовші папери з погашенням у 2032 році подешевшали на 2,3%, тоді як ставка на погашення перевищила 11% річних.
Висока прибутковість, спричинена падінням вартості українських цінних паперів, спричинить проблеми для країни при залученні коштів на зовнішніх ринках. Інвестори не впевнені, чи зможе Україна розрахуватися за боргами, тому хочуть мати більший відсоток через ризик купівлі євробондів.
Крім того, у понеділок, 17 січня, як і в п'ятницю, подешевшали ВВП-варранти: їхня ціна знизилася ще на 2,7% – до 74,2% від номіналу.
ВВП-варранти з'явилися у 2015 році як продукт реструктуризації боргу, коли кредитори в обмін на них погодилися списати 3,6 млрд доларів українського боргу. Сумарна номінальна вартість ВВП-варрантів становить 3,24 млрд доларів, термін їхнього обігу закінчиться у 2040 році.
Прибутковість варрантів прив'язана до зростання ВВП. 31 травня 2021 року Україна вперше здійснила виплату за державними варрантами на суму 40,75 млн доларів.
Загалом з 12 січня, коли почався обвал українських євробондів і ВВП-варрантів через войовничу риторику Кремля, цінні папери подешевшали на 10-17%, ставка за найкоротшими підскочила на 18,8 п.п., тоді як за облігаціями з погашенням у 2023-2024 роках – на 5,7-5,9 п.п.
Розпродаж інвесторами українських активів також торкнувся акцій. Найбільше постраждали акції гірничорудної компанії Ferrexpo: їхня ціна на Лондонській фондовій біржі (LSE) знизилася на 10,7% у п'ятницю та на 4% в понеділок.
Також істотно подешевшали цінні папери нафтогазової Enwell Energy – більш як на 10%. Щоправда, основний внесок у 8% зробила інформація про примусовий продаж за рішенням Кабміну 20% газу за пільговими цінами для виробників продуктів харчування.
Курс гривні
Останні кілька днів курс гривні також стрімко падає. Станом на 18 січня офіційний курс НБУ становить 28,12 грн за долар, це на 17 копійок більше, ніж напредодні.
Так офіційний курс національної валюти впав до мінімуму майже за рік. Нижчим він був тільки 1 лютого 2021 року – 28,13 грн за долар.
Курс продажу готівкового долара зріс 18 січня на 25 копійок, до 28,45 грн за долар, курс купівлі – на 23 копійки, до 28,15 грн за долар. За останній рік максимальну ціну долара було зафіксовано 23 січня 2021 року – 28,25 грн.
Вище за позначку 28 грн курс не піднімався вже багато місяців, і таке різке зростання багатьох налякало. До листопада минулого року гривня впевнено зміцнювалася, навіть
увійшла в топ-10 найбільш зміцнених валют до долара у світі.
Позитивну динаміку дали сприятливі умови зовнішньої торгівлі для українських експортерів: високі ціни на метал і аграрну продукцію, стабільне зростання IT-сектору, яке також можна віднести до експорту. А от обсяг імпорту був не таким великим, і ціни на газ ще не досягли рекордів. Крім того, Україна імпортувала газ дуже обмежено,
зазначає інвестиційний банкір Сергій Фурса.
У листопаді західна преса почала активно писати про можливе вторгнення Росії в Україну, це налякало західних інвесторів і закрило доступ до запозичень на зовнішньому ринку. Іноземці почали продавати облігації в гривні, купляли долари і так давали тиск на курс.
Згодом перед Україною постала необхідність збільшувати закупівлю газу, ціна на який дуже зросла наприкінці року. Крім того, зростає імпорт, адже прибутки українців збільшуються. Це також має тиск на курс гривні.
А у січні російські дипломати почали робити нові заяви і цим знову налякали інвесторів. Західні ЗМІ не припиняють писати про ймовірне вторгнення в Україну, тому інвестори – продають українські євробонди. Так за два дні ціна долара підскочила з 27,5 до 28 грн.
Тим часом Нацбанк підтримує курс, він продає долари з резервів і стримує коливання на валютному ринку. Тільки за останній тиждень регулятор мусив продати близько 300 млн доларів.
Подальший розвиток подій, з слів економіста, повністю спирається на психологічний чинник, адже економічних причин для різкого падіння немає. Якщо Кремль і надалі накручуватиме рівень агресії, тиск не припиниться. У разі деескалації курс гривні і вартість цінних паперів зупинять своє падіння.
Дорогий держборг
Інвестори поступово виходять із ринків, і для української економіки цей ризик може стати основним до 2024 року,
вважає економіст Дмитро Боярчук.
Відхід грошей з ринків призведе до зниження цін на товари українського експорту – насамперед на продукцію металургії та залізорудну сировину. Це позначиться на темпах надходжень валютного виторгу в країну, це теж матиме тиск на курс гривні.
Так уряду буде складніше позичати гроші на зовнішніх ринках, щоб фінансувати бюджетні програми. Тому потрібно готуватися до вищих ставок за державним боргом, зокрема за облігаціями держпозики, пояснює експерт.
Посилення монетарної політики центробанками розвинених країн завжди викликає занепокоєння в інвесторів - зростають як безризикові ставки прибутковості, так і премії за ризик для країн, що розвиваються, відзначає екс-директор департаменту фінансової стабільності НБУ Віталій Ваврищук.
З його слів, зростання премій за ризик особливо помітне для країн зі слабкими макроекономічними показниками. Втім, українська економіка сформувала достатній запас міцності, і кредитні ризики останніми роками відчутно знизилися.
Експерт вважає, що якщо взяти до уваги Україну, то значно більшу роль відіграє російська агресія, тоді як найбільшим ризиком є чергова ескалація протягом року. Вартість запозичень для України в такому разі буде дуже високою, водночас залучення на приватних ринках капіталу буде неможливим.