Аналітики: Нацбанку навряд чи вдасться запобігти подальшому зниженню резервів

Нацбанку навряд чи вдасться запобігти подальшому зниженню рівня ЗВР в перспективі поточного року, хоча воно не буде різким і значним, йдеться у квартальному економічному прогнозі Ukrainian Economic Trends Forecast на III квартал 2013 року, підготовленому аналітичною групою Da Vinci AG.

Як розповіли Корреспондент.biz аналітики, рівень ЗВР все ще покриває тримісячний імпорт, він стрімко наближається до цього рубежу. При цьому відзначається, що показник тримісячного імпорту також скорочується через урядову політику, спрямовану на скорочення імпорту.

"Це означає, що, з одного боку, регулятор має ще запас міцності резервів за рахунок скорочення обсягів імпорту в країну. Однак, з іншого боку, це означає, що рівень ЗВР сьогодні вже не забезпечує обсяги тримісячного імпорту в показниках IV кварталу 2012 року", - йдеться в документі.

Аналітики відзначають, що ключовими факторами подальшої динаміки ЗВР є здатність Міністерства фінансів здійснювати рефінансування зовнішніх суверенних зобов'язань, забезпечення припливу іноземної валюти в умовах просадки на світових експортних ринках, продовження стримування попиту на валюту з боку населення, а також продовження зниження обсягів імпорту в країну.

Автори Ukrainian Economic Trends Forecast вважають, що уряд має мало шансів на збільшення припливу валюти за рахунок розміщення внутрішніх або зовнішніх валютних облігацій, у зв'язку з чим він буде змушений звернутися до адміністративних заходів щодо обмеження попиту на валюту.

"Регулятор ще не використав весь ресурс нормативу обов'язкового продажу валютної виручки експортерів, який може бути збільшений з 50% до 75%", - відзначають аналітики.

Водночас аналітики вітають той факт, що регулятор в травні-червні місяці припинив виходити з інтервенціями на валютний ринок для підтримки курсу національної валюти шляхом продажу інвалюти на міжбанку. "Це істотно покращує ситуацію навколо резервів. Водночас не можна виключати, що Нацбанк не повернеться до продажу валюти у разі зростання попиту на іноземну валюту на ринку", - відзначають вони.

У повідомленні Da Vinci AG також йдеться, що незадовільна ситуація на міжнародних ринках капіталу внаслідок ризиків швидкого початку кількісного пом'якшення QE3 ФРС США обмежує можливості України із залучення позикового капіталу за відповідними ставками.

У квартальному економічному прогнозі Ukrainian Economic Trends Forecast на III квартал 2013 року зазначається, що ситуація з дохідністю українських євробондів залишається досить несприятливою для уряду.

На думку авторів документа, в основному це пов'язано із зростанням індикатора кредитно-дефолтних свопів (CDS), як відображенням негативного сприйняття іноземними інвесторами України. Від середини червня CDS на єврооблігації України підскочив майже на 150 пунктів - до 848,9 пункту.

Аналітики відзначають, що зростання вартості зовнішніх запозичень для України потягнуло за собою вгору ставки з розміщення валютних облігацій внутрішньої державної позики.

"Державі стає все складніше залучати валютні ресурси. Якщо при розміщенні ОВДП у гривні уряд йшов на підвищення дохідності, то для успішного залучення саме валютного ресурсу на внутрішньому ринку він був змушений підвищити дохідність розміщення", - йдеться у звіті.

Разом з тим автори документа відзначають, що сьогодні середньозважений рівень дохідності українських паперів становить 8,19%, а літнє розміщення можливе на рівні не нижче 10%. У зв'язку з цим, на їхню думку, протягом літа Мінфін візьме паузу у зовнішніх розміщеннях, очікуючи зниження дохідності. "Таким чином, основою запозичення стане внутрішній ринок", - йдеться в документі.

Нагадаємо, що, на думку експертів, економіка України ризикує зіткнутися зі значним, більш ніж на 5% за рік, падінням надходжень капіталу. В опублікованому 22 липня звіті економісти Goldman Sachs оцінили ймовірність "раптової зупинки" для України в 46%, що вище, ніж під час кризи 2008-2009 років.

Як заявив раніше заступник голови генерального економічного департаменту Нацбанку України (НБУ) Сергій Ніколайчук, падіння тиску з боку виплат за зовнішніми позиками дозволяє розраховувати, як мінімум, на збереження міжнародних резервів України на нинішньому рівні до кінця поточного року.

Як повідомлялося, в червні поточного року міжнародні валютні резерви України скоротилися до більш ніж шестирічного мінімуму - $ 23,14 млрд. Такого низького рівня резерви востаннє досягали в квітні 2007 року, коли вони становили $ 23,48 млрд.