В НБУ прокоментували можливість відмови від фіксованого курсу та повернення до ринкового. Коли це може статися та як.
В НБУ готові повертатися до політики плаваючого валютного курсу, коли для цього складуться певні фактори. Про які фактори йде мова та коли це станеться?
Повернення буде контрольованим
У регулятора кажуть, що на час перших місяців війни політика фіксованого курсу дозволила зберегти макроекономічну стабільність в країні. Але з часом НБУ повернеться до ринкового курсу.
“НБУ неодноразово говорив про те, що політика фіксованого курсу, яка є дуже важливою в перші місяці війни, перші півтора року війни, дозволила нам зберегти макроекономічну, фінансову стабільність в нашій державі.”, - зазначив член ради НБУ Василь Фурман в ефірі національного телемарафону.
Проте в НБУ запевняють, що в довгостроковій перспективі політика фіксованого курсу не до кінця є правильною, тому що дуже багато може накопичуватися дисбалансів в економіці. Тож повернення до ринкового курсу неминуче, водночас воно буде контрольованим.
“Навіть якщо Нацбанк і буде переходити до плаваючого обмінного курсу, то це курс буде під жорстким наглядом НБУ. Ніхто не буде робити так, щоб ситуація була неконтрольованою. Ситуація буде максимально контрольована. Гривня може і посилюватися, може і послаблюватися. Але висловлю свою точку зору як експерта: це будуть незначні коливання”, - спрогнозував Фурман.
За його словами, українці вже звикли, що гривня була відносно стабільною валютою. В окремі періоди вона посилювалася, в окремі пом'якшувалася, але разом з тим курс гривні був більш-менш зрозумілим. Якщо ми говоримо про перехід зараз до політики плаваючого обмінного курсу, то, щоб це кожен з нас розумів: по-перше, це не в тому розумінні, що курс буде взагалі визначатися ринком.
Для прийняття рішення про повернення до ринкового курсу треба аби збіглося декілька факторів.
За словами Фурмана, для нас надзвичайно важлива саме макроекономічна стабільність, фінансова стабільність, міжнародна фінансова допомога, ситуація на фронті, інфляція (вона в нас зменшується, і це дуже позитивний фактор), ситуація в банківській системі - дуже багато факторів. Якщо вони складуться, ми будемо переходити плаваючого обмінного курсу.
На думку Олександра Охрименко, президента Українського аналітичного центру НБУ вже потрохи відпускає гривню у вільне плавання.
“Фактично вже є плаваючий курс, бо на міжбанку курс 37,12 грн, хоча офіційний - 36,6 грн”, - каже експерт.
Водночас він вважає, що немає сенсу офіційно скасовувати фіксований курс, тому що НБУ продає валюту для Міністерства оборони (МО) за фіксованим курсом, і це простіше. Якщо буде гнучкий курс, то доведеться МО закуповувати валюту за вищим курсом, що не варто робити під час війни.
Своєю чергою Олександр Болтян, аналітик компанії Esperio каже, що у воєнний час фіксований курс валюти корисний, оскільки він може допомогти зберегти стабільність економіки та зменшити вплив зовнішніх шоків, таких як зміни цін на товари та послуги.
Водночас експерт вважає, що у фіксованого курсу є мінуси. Він може обмежувати можливості центрального банку для адаптації до змін в економіці, зокрема до інфляції. З іншого боку, ринковий курс валюти дозволяє гнучкіше реагувати на зміни у економіці і може бути ефективнішим з погляду управління економікою.
Перші кроки вже робляться
Регулятор вже готує грунт для повернення до ринкового курсу. За словами Фурмана, приймаючи стратегію валютних пом'якшень, НБУ вже передбачив можливість переходу до політики плаваючого обмінного курсу, тобто, по суті, тієї політики, яка проводилася до війни.
Нагадаємо, правління НБУ наприкінці червня затвердило стратегію пом’якшення валютних обмежень, переходу до більшої гнучкості обмінного курсу і повернення до інфляційного таргетування.
Підготовка цього документу є одним зі структурних маяків у межах програми розширеного фінансування з МВФ, виконання якого було передбачено до кінця червня поточного року.
“Затвердження стратегії, попередньо погодженої з експертами МВФ, означає виконання Україною чергового структурного маяка. Розроблення та реалізація стратегії також спрямовані на виконання положень основних засад грошово-кредитної політики на період воєнного стану, затверджених радою НБУ у квітні 2022 р.”, - кажуть в НБУ.
Положення основних засад грошово-кредитної політики передбачають повернення до інфляційного таргетування, адже цей режим дає змогу забезпечувати одночасне досягнення цілей НБУ з цінової та фінансової стабільності та підтримки сталого економічного зростання в тривалій перспективі.
Кожен з трьох напрямів затвердженої стратегії містить загальний опис послідовності етапів, ключових пріоритетів, принципів та належних передумов реалізації.
Натомість Фурман зазначив, що коли НБУ каже про стратегію валютних пом'якшень, то часових рамок щодо цього немає.
“НБУ впроваджуватиме стратегію послідовно та поступово, спираючись на наявність необхідних передумов. Так, наприклад, сформовані належні передумови дали змогу НБУ пом'якшити низку валютних обмежень у червні. Водночас передумови для наступних кроків ще формуються”, - вказує фінрегулятор.
Нагадаємо, НБУ вже пом'якшив деякі валютні обмеження, зокрема дозволив резидентам здійснювати перекази за кордон для обслуговування й повернення нових зовнішніх кредитів.
Охрименко вважає, що політика зняття валютних обмежень дуже важлива і вона сприятиме поверненню до плаваючого курсу.
“НБУ поступово знімає обмеження щодо валютних операцій. Наразі дозволили купувати валюту для оплати послуг за кордоном, раніше забороняли. Зняли обмеження щодо купівлі валюти для банків та страхових компаній. Обіцяють зняти обмеження щодо виплати дивідендів за кордон. Може бути скасовано і обмеження щодо перерахувань валюти за кордон приватним особам або хоча б збільшать ліміти. Це все кроки, які сприяють поверненню до гнучкого курсу”, - каже експерт.
Ситуація стабільна
Сьогодні, за словами Фурмана, існує дисбаланс на валютному ринку, і НБУ навіть у нинішніх умовах змушений виходити з інтервенціями, продаючи з золотовалютних резервів біля 1,7-2 млрд дол. щомісяця. Разом, обсяг резервів на сьогодні знаходиться на історичному максимумі - близько 42 млрд дол. станом на 1 серпня.
Нинішню ситуацію на валютному ринку представник регулятора охарактеризував як стабільно контрольовану. Він підкреслив, що прості громадяни взагалі не повинні переживати з приводу валютно-курсової політики, оскільки НБУ забезпечить максимальний контроль ситуації.
“І я думаю, що якраз ці півтора року війни, рівень довіри до дій НБУ в населення є достатньо високий. Якщо ми говоримо про довіру до банківської системи, то залишки коштів фізичних і юридичних осіб в усіх валютах збільшилися більше ніж на 600 млрд грн за півтора року війни. Це є “голосування гривнею” в підтримку дій НБУ населенням і бізнесом. І депозити збільшуються, і кошти на поточних рахунках - я говорю про суму”, - додав Фурман.
Відповідно, НБУ і надалі зберігатиме жорсткі монетарні умови шляхом підтримання достатньо високого рівня процентних ставок у реальному вимірі: це забезпечуватиме високу привабливість гривневих активів і у такий спосіб дасть змогу мінімізувати ризики для курсової стійкості.
Вікторія Хаджирадєва